联创电子为光学镜头龙头企业，并向模组和整机制造拓展联创电子是一家光学镜头为主业，同时投资布局声学和IC 芯片的企业。依托在光学镜头领域的优势，公司从两个维度进行业务拓展：品类上，公司由主流的手机，向无人机、AR/VR、智能穿戴、安防等领域拓展；制造环节上，由镜头结构件，向镜头模组、指纹和触显模组乃至TWS 整机延伸。

    手机多摄带来光学镜头显著弹性，前瞻布局享车载爆发红利在手机出货量饱和的前提下，手机升级聚焦光学领域——多摄和3D sensing为其中重要方向。单机镜头数量成倍增加，由此带来上游镜头厂商极大的业绩弹性。公司具备6P、7P 及玻塑镜头制造能力，客户结构优质，未来随着高端产能投放，有望在手机镜头升级浪潮中占得先机。

    　　车载镜头市场增长迅猛，凭借ADAS 镜头打开车载领域高成长空间。据Yole，全球单车镜头搭载数，有望从2016 年的0.99 颗升至2023 年的2.99 颗。车规级镜头尤其ADAS 镜头要求性能稳定玻璃镜片。联创电子在玻璃镜头领域深耕多年，具备成熟的模具制造和模压成型技术，在玻璃镜头制造上享有成本优势。

    投资布局无线充电芯片和声学公司，有望获得丰厚投资收益无线充电生态渐成，大幅渗透奇点来临。iPhone 12 全系标配无线充电，标志着无线充电大幅渗透几点的来临，未来无线充电有望向安卓中低端手机渗透。公司子公司江西联智，为国产无线充电龙头之一，产品型号全、客户结构优质，未来有望充分受益于无线充电的爆发。公司联营公司联创宏声，在声学器件及耳机ODM 领域深耕多年，近年TWS 爆发已使得业绩呈现较快增长，未来仍有望受益于TWS 高景气。

    盈利预测、估值与评级

    　　联创电子为国产车载光学镜头龙头之一，光学业务发展迅速。我们预计，公司2020-2022 年营收分别为89/120/152 亿元，归母净利分别为3.3/5.0/6.3 亿元，对应EPS 分别为0.35/0.53/0.68 元/股，最新收盘价下对应的PE 分别为34/22/18 倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：公司产能扩张不及预期；下游客户导入不及预期等。