要点

    　　事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收56.6亿元，同比增长32.54%；|归属于上市公司股东净利润2..亿元，同比下降6.6%。其中三季度单季营收31.5亿，同比增长97%；单季度实现净利润1.23亿，同比增长20%；符合预期。

    　　车载+手机光学带动光学产品收入增长：在车载镜头和手机光学快速增长的带动下，光学单季度整体收入达到6亿元左右，超越上半年收入总和，单季度收入同比增长接近翻倍。

    　　车载镜头业务已与Mobileye、Nvidia、Aurora、Tesla等国际知名高级汽车辅助安全驾驶方案公司及整车厂商达成战略合作，八款车载镜头已经通过Mobileye的认证。车载镜头业务高速增长，公司在手订单丰厚，客户涵盖奔驰，宝马，特斯拉，沃尔沃、大众等全球十几家主流车企和国内外知名新能源车企，随着与知名车企业务推进，未来3年该业务有望呈现快速增长态势，成为公司重要利润来源。

    　　公司同时具备模造玻璃镜片和塑料镜片的制造技术，拥有国内少有的玻塑混合镜头的研发能力。手机光学业务快速放量，5G换机潮带动行业需求旺盛，公司产能处于饱和状态，积极推进产能扩张，目前公司手机镜头产能已经达到18kk/月，随着新产线建设持续推进，年底产能预计达到25kk/月。

    　　GoPro恢复低于预期，积极拓展安防新领域：公司的高清广角镜头广泛应用于运动相机，全球市场占有率超过70%。高清广角镜头主要客户Gopro需求虽然仍未恢复，但公司新切入大疆和华为安防等供应链，四季度新客户需求将开始放量，明年该业务整体有望呈现高速增长。

    　　维持“增持”评级：公司模造非球面玻璃镜片技术实力突出，我们持续看好公司在玻塑混合趋势下的市场前景，考虑到疫情对海外运动相机影响仍持续，下调20~21年净利润预测由4.51/5.7至3/4.6亿元，预测22年净利润5.1亿元。

    　　考虑增发摊薄影响（假定增发价9元/股），考虑转债转股影响，对应20~22年PE分别为39X/26X/23X，维持‘增持’评级。

    　　风险提示：玻塑混合渗透率低于预期，大客户拓展低于预期，GoPro 恢复低于预期。