事件：

    　　公司于4 月28 日发布2019 年年度报告及2020 年第一季度报告。2019年公司实现营业收入60.82 亿元，同比增长26.65%，归属于上市公司股东净利润2.67 亿元，同比增长8.81%。2020 年第一季度公司实现营业收入9.75 亿元，同比下滑6.69%，归属于上市公司股东的净利润为0.24 亿元，同比下滑40.40%。

    　　点评：

    　　光学和触显业务快速增长，受疫情影响，Q1 产能利用率有所下滑。

    　　触控显示收入为33.04 亿元，同比增长38.44%，毛利率为15.76%，同比增长0.08pct；光学产品收入为12.75 亿元，同比增长92.44%，毛利率为31.80%，同比下滑5.81pct；集成电路产品收入为14.70 亿元，同比增长29.97%，毛利率为0.03%，同比下滑0.03pct。2019 年公司总体毛利率为15.26%，同比上升2.15pct，期间费用率为9.50%，同比上升1.90pct，主要是因为和客户的产品联合研发持续扩大，研发费用和财务费用提高所致。2020 年第一季度公司净利润同比下滑主要是因为疫情停产将近1 个月，导致整体劳动效率不高，叠加政府补贴确认的延后，公司Q1 毛利率为12.44%，同比下滑1.74pct，期间费用率为10.54%，同比下滑1.1pct。其中，销售费用率和管理费用率略有上升，研发费用率为2.41%，同比下滑1.59pct，主要原因为报告期部分研发项目已研发完成投产；财务费用率为3.27%，同比下滑0.60pct，主要原因为报告期归还银行贷款及外汇汇率变动。

    　　公司光学订单充沛，扩产动能强劲。公司在手机镜头及手机影像模组领域客户包括华勤、闻泰、中兴、联想等国内知名客户，玻塑混合镜头也已量产出货，屏下光学指纹镜头也应用于知名手机品牌中。公司模组将从6kk 扩产至10kk，预计年中完成，镜头将从11kk 扩产至18kk，预计7 月份完成。公司约十多余款车载镜头也获得了国际知名车厂的认可并量产出货。

    　　维持“买入”评级。我们预计公司2020-2022 年EPS 为0.61/0.81/0.98元，对应PE 为23.42/17.40/14.53 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情控制不及预期，产品销量不及预期，市场竞争加剧。