本报告导读：

    　　公司垃圾焚烧稳健运营。餐厨项目积极拓展进度超预期。期待资源再生板块未来业绩释放。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。维持对公司2023-2025年预测净利润8.25、9.49、10.74亿元，对应EPS 1.92、2.21、2.50 元。公司固废业务经营稳健，精细化管理水平高；固废业务充沛现金流及产业资源强大的大股东将有力支撑公司打造第二成长曲线，静待公司再生资源业务发力，维持目标价33.62 元。

    　　业绩符合预期。2023H1 公司实现收入15.40 亿元，同比增长5%；归属净利润3.51 亿元，同比增长5%；扣非归属净利润3.45 亿元，同比增长9%。

    　　2023Q2 单季实现归属净利润1.87 亿元，环比增长14%。

    　　垃圾焚烧稳健运营，餐厨项目积极拓展。1）垃圾焚烧在建项目顺利投运，江陵旺能750 吨投产。目前公司总共投运21620 吨，试运营700 吨（定西环保），在建1000 吨（南太湖五期）。2）2023H1 公司垃圾入库量464 万吨，同比增长21%；14 个项目发电同时对外供热，合计供热量53 万吨。3）餐厨方面：苏州二期400 吨、蚌埠扩建100 吨、湖州二期300 吨正式投产。4）目前公司在手餐厨项目合计3320 吨，其中投运2650 吨。2023H1处理餐厨垃圾36 万吨，同比增长19%；提取油脂量1.2 万吨，同比增长24%。餐厨项目积极开拓、稳健经营为公司固废业务贡献新的增长点。

    　　资源再生板块短暂承压，期待未来业绩释放。1）为应对原材料价格上涨影响，锂电回收利用业务采用少自产、多代加工的生产模式，2023 H1 立鑫钴镍锂自产及代加工产量共计 925 金吨。2）南通回力一期 3 万吨丁基再生橡胶产线已运营，目前已恢复与多家优质品牌客户的正常往来。

    　　风险提示：项目进度低于预期、行业政策变化、大宗商品价格剧烈波动等。