携手永兴材料，增强废动力电池资源化渠道优势。公司公告全资子公司旺能城矿科技与永兴材料控股子公司湖州新能源签订《战略合作框架协议》：湖州新能源将为公司提供废旧动力蓄电池，来源主要为生产过程及新能源汽车拆解等，协议有效期5 年。公司正处布局废旧动力电池回收利用的关键时期，预期公司技术优势可与永兴材料资源、渠道优势相协同，优化锂电回收战略布局。此外，6 月2 日旺能城矿科技拟申请授信额度4 亿元、期限5 年以上，为后续合作提供资金保障。

    湖州新能源为永兴材料的重要锂电池制造平台，公司废电池回收渠道持续优化。2021 年1 月永兴材料通过湖州新能源投资2GWh/年超宽温区超长寿命锂电池项目，实现向下游锂电池制造产业链的延伸。根据永兴材料最新年报，该项目一期已建成并签订销售合同。预期湖州新能源生产过程中产生的电池边角料可为公司提供较为集中的废料来源，叠加美欣达拥有10 万辆/年废车拆解产能，公司回收渠道持续优化。

    传统业务保障业绩及现金流稳健，期待锂电回收项目放量。公司仅依靠垃圾焚烧项目外延并购及产能爬坡、餐厨业务放量，未来2 年有望达到20%+的业绩增速。此外，锂电回收打造第二新增长极：立鑫新材料的动力电池提钴镍锂项目（一期）于22 年4 月正式运营，预计全年完成70%以上产能、23 年达产，对应镍钴锰提纯量3000 金吨/年、碳酸锂提纯量1000 吨/年；22H2 预期启动二期项目建设，达产后项目总镍钴锰、碳酸锂提纯量可扩展至7500 金吨/年、2800 吨/年。此外，公司亦规划6 万吨废电池/年的磷酸铁锂电池回收业务。

    盈利预测与投资建议。公司2022-2024 年归母净利润8.32/10.47/13.77亿元，对应最新PE 为10.00/7.95/6.04x。参考同业给予公司2022 年13 倍PE 估值，对应合理价值25.18 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。产能投产进度不及预期；公司新订单获取速度低于预期