公司发布22年一季度报告。22Q1公司实现营收4169.55万元，yoy-42.31%；归母净亏损2827.75 万元，yoy-185.04%；扣非归母净亏损2938.19 万元，yoy-172.48%。

    　　支撑评级的要点

    　　疫情冲击显著，公司主营业务仍承压。受新冠疫情影响，公司各主营业务出现不同程度下滑。（1）索道运输业务：22Q1 公司三条索道共计接待游客 27.37 万人次，同比降 46.18%。（2）酒店经营业务：丽江和府酒店有限公司实现营收 1,200.84 万元，同比降 19.07％。（3）印象演出业务：

    　　印象丽江实现营业收入 52.14 万元，同比降 94.99%。

    　　稳步推进项目建设，投资加码提升项目价值。公司拟打造甘海子游客集散中心，优化景区交通动线，Q1 已投入124.89 万元，预计于22 年底完工，建成后将有利于增强景区黏性，强化游客的二次消费。泸沽湖摩梭小镇项目仍持续推进，Q1 共投入1,404.22 万元。据最新公告，该项目投资总额由2.91 亿元提至3.17 亿元，并将小镇内假日酒店品牌升级为英迪格，有望营造小镇高端品牌形象，提升商业价值。

    　　积极布局大香格里拉旅游生态圈，打造定制文旅产品。公司以投资新建、并购整合等多种方式拓展经营区域，围绕滇藏大香格里拉生态旅游圈和大滇西旅游环线，打造高端化和个性化的定制文旅产品，目前已经形成精品旅游的小环线。随着区域整合的不断推进以及环线项目的全面贯通，中长期有望持续贡献业绩增量。

    　　估值

    　　根据公司一季报，调整2022-2024 年公司EPS 为0.14/0.24/0.30 元，对应市盈率为47/26.6/21.7 倍。当前疫情反复导致公司短期经营仍承压，随着疫情逐步恢复，公司凭借突出的资源禀赋优势和不断完善的产业链有望快速复苏，新项目落地有望提振公司盈利能力，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　新冠疫情反复风险，市场竞争激烈风险，索道运营安全风险。