公司2010年业绩基本符合预期 营业收入5.69亿，比我们预计的5.58亿略增1.19%， 净利润1.06 亿，比我们预计的1.15 亿少了7.8%， 基本符合我们预期，利润增速低于收入增速主要原因营业外收入（政府补助等）减少1360 万元。

    轮胎模具产品继续稳定增长 子午线活络模具3.70 亿，同比增长15.6%，模具产品总销量3.90 亿，同比增长15.5%， 基本上符合我们的预期， 预计未来随着我国汽车消费和汽车轮胎消费量的稳步增长，公司的模具销量仍然保持15%以上的增长速度。

    出口业务取得丰硕成果 公司的子午线模具价格仅为欧美产品的1/2，在欧美市场具有很强的竞争力，已经进入了国际三大巨头的采购体系， 同时与意大利倍耐力、印度阿波罗等著名轮胎厂商建立了成规模、成批量的长期合作关系。2010 年公司出口1.03 亿元，同比增长54.7%，占轮胎模具销售收入达到25%以上。国际市场将成为公司轮胎模具产品主要增长市场。

    液压硫化机进入快车道 公司的高精度液压硫化机获得市场认可，获得了大批量的订单，2010 年公司液压硫化机销售额达到1.43 亿，同比增长280%，国内轮胎企业正在掀起乘用车轮胎投资浪潮，积极进入乘用车轮胎产业，预计公司将迎来硫化机发展新机遇。2011 年有望达到前次募集项目设计的200 台销售规模，2012年有望达到320 台的销量规模，硫化机成为未来2 年的主要增长动力。

    盈利预测与投资建议 我们预计巨轮股份11，12，13 年每股收益可以达到0.60，0.85, 1.13 元，按11 年30 倍PE 估值，合理价值18.00 元左右，强烈推荐。

    风险提示：

    中国的汽车产业是非典型周期性行业，如果新车销售下降，势必传导到轮胎模具行业。对轮胎模具业可能造成短期震荡。