一、前三季度业绩稳定增长符合预期。2010 前三季度公司实现营业收入 2.71亿元，同比增长 20.64%；净利润 4062 万元，同比增长 19.26%，EPS 0.14元，符合预期。 三季度单季实现营业收入 1.01 亿元， 同比增长 19.11%；净利润 1524万元，同比增长 19.5%，EPS 0.05 元。前三季度毛利率 58.8%，同比下降 0.85个百分点；期间费用率 44.52%，同比下升高 1.75 个百分点，主要是研发费用增加所致。

    二、试剂业务增长稳定，临检加快成长步伐。公司核酸诊断试剂市场（PCR 产品）龙头地位稳固，尤其是今年手足口病的发病率和死亡率较高，公司独家手足口病 PCR诊断试剂盒需求较大，高峰时段每月销售 2000万盒；TRF 产品、免疫产品、LBP/TCT 产品、公卫产品稳定增长。目前公司实际运营中的临检中心有 2 处，其中广州中心业绩最好，每月营收超过 600 万。公司的临检业务在探索中总结广州中心的成功经验，并不断调整投资策略和改进营销模式，目前临检业务已逐步进入快速增长的态势，预计今年可以实现盈亏平衡。

    三、研发实力突出，产业规划利好长远发展。公司研发实力突出，今年已获得8 项医疗器械注册证，有望成为公司新的利润增长点；公司围绕具有竞争优势核酸诊断试剂领域，进行上下游产业链的延伸，目前已拥有 PCR、TRF、免疫、TCT、仪器和生化 6条生产线，并涉足临床检验、食品安全检验等下游应用领域，初步实现了诊断领域的上下游一体化，协同作用明显。近日国务院下发关了于加快发展战略性新兴产业的决定，提出大力发展用于重大疾病防治的诊断试剂，我们认为在即将出台的《生物产业发展“十二五”规划》中，基因诊断有望获得政府的重点扶持，利好公司长远发展。

    四、投资建议：不评级。我们维持对公司 2010-2012 年 EPS 0.21、0.28和 0.38元的业绩预测，对应 PE 分别为 71X、55X 和 39X。我们认为，公司是具有高校背景的优质创新型生物企业，国内核酸试剂领域龙头稳固，产品线丰富、研发实力突出，未来将受益即将出台的《生物产业发展“十二五”规划》 。目前估值偏高，暂不评级。