业绩表现：

    　　公司发布25Q3 业绩公告，2025 年前三季度实现收入96.1 亿（yoy+3.73%），实现归母净利润42.4 亿（yoy+6.87%），实现扣非后归母净利润40.0 亿（yoy+13.11%）。25Q3，公司实现营收34.9 亿（yoy+6.08%），实现归母净利润15.8 亿（yoy+6.85%），实现扣非后归母净利润15.4 亿（yoy+14.64%）。

    　　公司以144 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.5 元（含税），共计分红7.22 亿元。

    　　广告市场正向增长，品牌效应凸显优势

    　　供给端，据CTR 发布的《2025 年中国广告市场趋势》，25 年国内广告市场多元化驱动，市场结构性增长。25 年广告主预计新品投入广告的费用占整体营销预算的35%，较24 年提升3pct，推广投入在提升。

    　　需求端方面，用户乐于接受“品牌+文化+体验”的营销方式，分众收购浪潮后作为国内代表性梯媒公司，广泛布局的点位在分发效率和内容呈现模式上更具竞争力。

    　　“碰一碰”提升交互，带来线下流量转化

    　　公司与支付宝合作推出的“碰一碰”交互方式有效利用分众线下点位的布局，在有效高效触达的基础上进一步打开了线下流量转化的空间。对于品牌方有望提升投放ROI，对于分众可以进一步提升单价。

    　　投资建议

    　　预计公司25-27 营业收入分别为130.6/142.2/150.8 亿元，归母净利润分别为54.9/ 59.7/ 64.7 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济持续承压；广告需求恢复不及预期；行业竞争加剧。