事件描述

    　　分众公布三季报：24 前三季度实现营业收入92.61 亿、同比增长6.76%，实现归属于母公司净利润39.68 亿、同比增长10.16%；其中单三季实现营收32.94 亿、同比增长4.3%，实现归属于母公司净利润14.75 亿、同比增长7.59%。

    　　事件评论

    　　奥运广告投放或推动单三季淡季收入增长。CTR 数据显示，巴黎奥运会赛事举办&文旅消费需求旺盛，旅游/区域形象、体育用品及服务两大品类加大宣传助推娱乐及休闲行业广告花费同比大幅上涨；2024 年1-8 月电梯LCD 和电梯海报的广告花费分别同比上涨24.3%和16.9%。

    　　点位持续开拓略拉低毛利率水平。24 年前三季度继续加大点位开拓推动固定资产期末余额较去年同期增长32.19%，24Q3 毛利率略降0.06pct。截至2024 年7 月底，公司电梯LCD 自营点位在一二线城市较2023 年底分别增长5.9%和4.9%；同时分众已与美团达成意向合作，展开包括三四线城市在内的下线城市电梯视频媒体的开发及运营，截至2024年7 月底，公司LCD 自营点位在三线及以下城市较2023 年底增长45.3%。

    　　投资收益助力净利增长，信用减值损失有所增加。24 年前三季度权益法核算长期股权投资和处置非流动金融资产取得投资收益5.87 亿元，较上年同期增长79.68%推动净利增速快于收入增长。此外，受宏观经济影响，应收账款计提减值损失合计1.16 亿较去年前三季度增加1.7 亿（去年同期为转回0.54 亿）。

    　　把握行业机遇，AI 提质赋能。AI 技术对广告媒体行业将可能产生革命性的变革，公司积极把握当前AI 技术所带来的机遇，尝试和探索新兴技术的广泛应用，为更多广告客户提供高质量赋能，提升服务效率，成为产业化AI 的先行者。目前，公司营销垂类大模型正持续微调和迭代。AI 的应用不仅重塑公司工作流程，带来了效率的提成，更重要的是基于AI 驱动的全新行业解决方案，极大的丰富了广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化和广告数据分析的多方面综合能力。

    　　盈利预测：我们持续看好楼宇媒体赛道的投资价值，预计公司2024-2025 年实现归母净利53/59 亿，对应当前估值20/18X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、经济复苏和广告回暖不及预期；

    　　2、梯媒市场竞争加剧。