事件：分众传媒发布2024 年三季报，第三季度公司实现营业收入32.94 亿元，同比增加4.30%；归母净利润14.75 亿元，同比增加7.59%。2024 年前三季度实现营业收入92.61 亿元，同比增加6.76%；归母净利润39.68 亿元，同比增加10.16%。

    Q3业绩稳步增长，广告市场投放需求增长强韧。据CTR数据显示，2024年8月广告市场刊例花费同比上涨5.2%，已连续三个月实现稳定增长，广告市场需求持续稳健恢复。2024年1-8月电梯LCD、电梯海报广告刊例花费同比分别增长24.3%和16.9%，楼宇媒体渠道广告市场活力高速提升，带动公司Q3营收同比增长4.30%。

    应收账款/合同资产余额控制稳定，全年高质量增长可期。截至2024年9月30日，公司应收账款/合同资产余额分别为25.72/ 1.03亿元，合计26.75亿元，较2024上半年末增长1.83亿元，控制较为稳定。第四季度受双十一等电商节影响，预计消费等主力行业投放增加，支撑公司收入增长。

    成本费用控制稳定。24Q3公司毛利率68.2%，同比减少0.06pct；公司销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为19.0%/4.0%/0.4%/0.03% ， 同比+1.24pct/+0.73pct/-0.05pct/+0.42pct。

    盈利预测与投资建议：公司业绩稳健增长，AI 赋能下，公司产品品质及经营效率有望进一步提升。预计公司2024/25/26 年营收129/139/149 亿元，YoY+7.9%/7.9%/7.3% ； 归母净利润53.61/57.80/61.59 亿元，YoY+11%/+8%/+7%，维持“买入”评级。

    风险提示：广告主投放恢复不及预期，宏观经济波动，海外扩张不及预期，行业竞争加剧。