事件描述

    　　公司公布2024 年半年报：公司2024H1 实现营业收入59.67 亿元，同比增长8.17%；归属于上市公司股东的净利润24.93 亿元，同比增长11.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润21.97 亿元，同比增长11.43%。其中2024Q2 实现营收32.38 亿元，同比增长10.05%，实现归属于上市公司股东净利润14.53 亿元，同比增长12.65%。公司发布2024 半年度分配预案，拟向全体股东每10 股派发现金1.00 元（含税），预计派现金额为14.44 亿元，占归母净利润比例为57.92%。

    　　事件评论

    　　梯媒持续修复。24H1 楼宇媒体实现营收55.05 亿元，同比增长7.25%；重点档期火热带动影院媒体快速恢复，影院媒体实现营收4.54 亿元，同比增长20.75%。CTR 显示24H1广告行业刊例费同比增长2.7%，其中电梯LCD 和电梯海报24H1 涨幅分别为22.9%和16.8%。随着国家一系列扩内需、促消费政策持续推进，广告需求释放，公司业绩有望进一步夯实。

    　　毛利率持续提升，投资收益等推动业绩增长。成本端：占比较大的梯媒24H1 营业成本增速低于收入增速，推动该业务毛利率同比提升0.34pct 至64.31%。费用端：上半年在收入增长的情况下，销售和研发费用率分别下降0.12pct/0.12pct，管理费用率同比持平，由于存款利率较上年同期有所降低，财务费用率提升0.65pct。同时公司24H1 投资收益3.44亿元，同比增长54.6%推动业绩增长。

    　　聚焦一二线核心点位、和美团合作提高下沉市场覆盖率，消费类广告主占比继续提升。截至2024 年7 月底，公司电梯LCD 自营点位在一二线城市较2023 年底分别增长5.9%和4.9%，较2023 年7 月底分别增加19.1%和17.9%，进一步向核心优质点位聚焦。同时分众已与美团达成意向合作，展开包括三四线城市在内的下线城市电梯视频媒体的开发及运营，截至2024 年7 月底，公司LCD 自营点位在三线及以下城市较2023 年底增长45.3%，较2023 年7 月底增加69.1%。梯媒广告主收入占比中，日用消费品占比从2023H1/23 年底的57%/53%提升至2024H1 的59%，此外房产家居、交通及通讯类同比增长超过双位数。

    　　盈利预测：我们持续看好楼宇媒体赛道的投资价值，预计公司2024-2025 年实现归母净利53/59 亿，对应当前估值16/14X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、经济复苏和广告回暖不及预期；

    　　2、梯媒市场竞争加剧。