投资要点：

    　　公司发布2024年半年度报告：分众传媒2024年H1实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%；扣非归母净利润21.97亿元，同比增长11.43%。

    　　2024年Q2实现营收32.38亿元，同比增长10.05%；归母净利润14.53亿元，同比增长12.65%；扣非归母净利润12.52亿元，同比增长6.82%。

    　　日用消费品广告主收入占比创新高，促消费政策有望进一步提升分众业绩。2024年H1公司日用消费品广告主收入38.15亿元，同比增长14.22%。日用消费品广告主营收占比63.93%，创历史新高，较前高（23年H1）提升3.4pct。

    　　随着国家一系列扩内需、促消费政策持续推进，消费信心和消费需求将得到提振和释放，分众作为消费品品牌传播的核心阵地，业绩表现有望进一步提升。

    　　中期分红提升股东回报，2024-2026年分红确定性高：根据公司8月8日公告：1）公司拟定2024年半年度利润分配方案为：每1股派发现金0.10元（含税），共计派发14.44亿元，占归母净利润的57.92%。按照8月8日收盘价测算，当前股息率1.68%。2）根据公司23年12月公告，2024-2026年度公司将按照不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红。公司积极践行“以投资者为本”“质量回报双提升”的发展理念，未来两年分红确定性高。

    　　加速推进“向下+向外”计划：1）分众加速推进下沉计划，与美团达成合作意向，充分发挥各自优势，合作展开三四线等下线城市梯媒的开发及运营，向更多中小客户提供优质服务。2）根据公司半年度报告，公司新设Focus FrameMiddle East Advertising Consultancies L.L.C，拓展阿联酋电梯电视媒体广告业务。截止7月31日，公司已覆盖10个除中国大陆外的国家和地区，境外电梯电视/电梯海报媒体数量分别为15.6/1.9万，业务发展势头强劲。

    　　盈利预测：考虑到宏观经济恢复情况和公司经营效率，小幅调整公司营收和归母净利润。我们预计公司2024-2026年营收126.9/137.9/147.0亿元（前值128.7/140.1/149.4 亿元） ， 归母净利润53.1/58.2/64.5 亿元（ 前值53.0/58.5/63.5亿元）。当前价格对应24-26年PE16/15/13x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济不景气；广告市场竞争加剧；新客拓展不及预期。