事件：

    　　公司发布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年实现营业收入119.04亿（yoy+26.3%），归母净利润为48.27 亿（yoy+73.02%），2024Q1 实现营业收入27.3 亿（yoy+6.02%），归母净利润为10.4 亿（yoy+10.5%）。

    　　发布2023 年利润分配预案，拟每10 股派3.3 元（含税），共派发红利47.66 亿元。

    　　收入端逐步复苏，控费能力突出。2023Q4、2024Q1 公司分别实现收入为32.28 亿（yoy+57.13%）、27.30 亿（yoy+6.02%），在经济弱复苏背景下，收入端仍保持增长态势。2024Q1 单季度营业成本为10.46 亿（yoy+6.37%），点位增加但成本端仅微增；2024Q1销售费用、管理费用、研发费用分别为4.81 亿（yoy-0.77%）、1.11亿（yoy-11.92%）、0.17 亿（yoy-11.43%），费用端均有下降。得益于公司较强的成本及费用控制能力，2024Q1 归母净利润为10.4亿（yoy+10.5%），利润端增速快于收入端增速，体现出较强的业绩韧性。

    　　电梯电视媒体为扩充重点，海外点位仍在有序增加。截止2024年3 月31 日，公司自营电梯电视、电梯海报点位分别为105.1 万台、157.2 万台，较2022 年底分别增长28.48%、2.68%，其中境外自营电梯电视、电梯海报点位较2022 年底分别增长4.7 万台、1.4 万台。公司点位优化战略倾向于增加电梯电视媒体点位，并继续有序加大海外优质点位的拓展力度，持续夯实媒体点位资源的竞争壁垒。

    　　消费品客户奠定基本盘，影院媒体快速修复。分行业客户来看，2023 年较2022 年收入增加幅度较大的行业为日用消费品、通讯、互联网、交通、娱乐及休闲，依次增加金额为14.92 亿、3.63 亿、2.92 亿、2.65 亿、1.90 亿，其中日用消费品客户贡献增长幅度最为突出。且日用消费品客户投放需求较为稳定且规模较大，2023年其收入占比为56.23%，奠定了公司业绩的基本盘。分媒体资源来看，2023 年得益于线下观影活动的恢复，影院媒体收入为7.69亿，同比增长43.10%，快于整体收入增速，也是拉动收入增长的主要驱动力之一。

    　　高分红标的，增强股东回报确定性。2021-2023 年公司年度分红分别为48.81 亿、60.66 亿、47.66 亿，对应股息支付率依次为80.51%、217.41%、98.73%，对应股息率依次为4.13%、6.29%、5.22%。根据发布的《公司股东分红回报规划（2024 年度-2026 年度）》，公司拟于2024 年中期以不超过相应期间归母净利润80%的　　金额进行分红。公司具有充足现金流并承诺高比例分红，增强股东回报的确定性。

    　　投资建议：宏观经济持续修复将刺激广告市场的景气度回升，预计进一步推动公司业绩增长，预计2024-2026 年归母净利润为56.70 亿元、63.33 亿元、67.65 亿元，对应EPS 为0.39 元、0.44元、0.47 元。公司具有较高的竞争壁垒，且承诺持续进行高分红，给予2024 年20 倍估值，对应6 个月目标价为7.8 元，给予“买入-A”评级。

    　　风险提示：广告主预算增长不及预期；行业竞争加剧；新技术迭代对媒体场景产生负面影响。