【投资要点】

    　　公司发布2023 年半年报。

    　　2023 年上半年，公司实现营业收入55.17 亿元，同比增长13.69%；实现归母净利润22.31 亿元，同比增长59.00%；实现扣非归母净利润19.72 亿元，同比增长82.62%。

    　　其中，单二季度，公司实现营业收入29.42 亿元，同比增长53.79%，环比增长14.27%；实现归母净利润12.90 亿元，同比增长171.80%，环比增长37.08%；实现扣非归母净利润11.72 亿元，同比增长336.68%，环比增长46.54%。

    　　行业稳步回暖，日用消费品占比提升。分产品来看，公司楼宇媒体实现收入51.33 亿元，同比增长15.21%。其中，日用消费品行业快速复苏，营收占比扩大至57.18%，实现营业收入同比增长32.54%至31.55亿元，同期，娱乐及休闲和交通行业营业收入也分别增长28.89%和28.63%；互联网行业实现收入6.09 亿元，占总营收比例为11.04%，同比下降7.90%，降幅有所缩窄，同期，房产家居、商业及服务、通讯和杂类均出现不同程度营收同比下降。影院媒体方面，上半年公司实现收入3.76 亿元，同比下降3.80%。

    　　点位优势稳固，海外业务有序拓展。公司已形成了覆盖国内约300 个城市、香港特别行政区以及韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡、马来西亚和越南等国的 70 多个主要城市的媒体网络生活圈。截至2023 年7 月底，公司有电梯电视媒体设备约94.4 万台，较2022 年底增长8.8%；其中，国内一二线城市增速快于三线以下城市，境外设备数量较2022年底增长12.1%至12.0 万台。此外，截至2023 年7 月底，公司共有电梯海报媒体187.8 万个，较去年年底增长3.1%；其中，国内一二线城市录得正增长，三线及以下城市小幅收缩，境外电梯海报媒体设备数量增长50.0%至0.6 万台。

    　　降本增效成果显著，高经营杠杆释放利润。报告期内，公司毛利率为63.94%，同比增长4.98pct；净利率为40.35%，同比增长10.86pct。

    　　费用率方面，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为18.62%/4.38%/-0.97%/0.60%，同比变动分别为0.15pct/-2.39pct/-0.06pct/-0.24pct，公司期间费用率为22.03%（-2.29pct）。

    　　【投资建议】

    　　公司龙头地位稳固，随着宏观经济恢复基础不断夯实、广告市场需求回暖，公司的经营业绩有望继续稳健增长。结合公司当前经营情况，我们维持公司2023- 2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年营业收入分别为126.29/143.53/154.33 亿元，归母净利润分别为51.50/61.23/68.33 亿元，EPS 分别为0.36/0.42/0.47 元,对应PE 分别为21/18/16 倍，维持公司“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　宏观经济下行；

    　　行业竞争加剧。