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分众传媒(002027)机构评级研报股票分析报告

 
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分众传媒(002027):营收及利润持续改善 点位资源恢复增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2023-08-10  查股网机构评级研报

  营收及净利润持续改善。1)上半年公司实现营业收入55.17 亿元、归母净利润22.31 亿元(接近业绩预告上限),同比分别增长14%、59%,对应EPS 0.15 元;2)单季度来看,Q2 公司实现营业收入29.42 亿元、归母净利润12.90 亿元,同比分别增长53.8%、171.8%,对应EPS 0.09 元;3)公司上半年及Q2 业绩大幅改善,一方面在于去年的低基数,另一方在成本相对稳定的背景下营收改善带来的利润向上弹性(上半年楼宇媒体毛利率同比增长5.36 个百分点、净利率提升10.86 个百分点)。

      梯媒表现良好、影院广告恢复值得期待,点位资源恢复增长。1)上半年楼宇媒体实现营业收入51.33 亿元,收入占比93%、同比增长15.2%,恢复良好;同时得益于收入端的改善,楼宇媒体毛利率亦有提升(5.36 个pct);2)影院媒体业务实现营收3.76 亿元,同比下滑3.8%、收入占比6.8%;后续来看,随着观影需求复苏,影院媒体修复可期;3)媒体资源点位恢复增长,截至7 月31 日,电梯电视媒体数量达到94.4 万、电梯海报媒体数量达到187.8 万,相比去年末分别增长8.8%、4.9%。

      日用消费品、娱乐及休闲、交通类客户需求改善,数字化及AI 技术发展有望提升公司运营能力。1)从梯媒客户投放来看,日用消费品仍是第一大客户,营收贡献占比达到57.18%、同比增长32.5%;娱乐休闲、交通行业同比增长分别达到28.89%、28.63%;互联网、房产家居客户收缩明显,收入同比分别下滑7.9%、44.87%;2)数字化方面,已实现云端在线推送,并将绝大部分屏幕物联网化;同时公司营销垂类大模型已完成部署,正持续微调和迭代。

      风险提示:宏观经济波动;竞争加剧;技术进步导致媒体环境变化等。

      投资建议:广告需求有望逐步释放,公司点位优势显著,维持“买入”评级。

      我们维持盈利预期, 预计2023-25 年归母净利润分别为47.67/57.96/67.08 亿, 同比增长70.9%/21.6%/15.7% ; 摊薄EPS=0.33/0.40/0.46 元,当前股价对应PE=23/19/16x。公司为国内最大的生活圈媒体平台,点位优势十分显著,AI 技术有望推动公司运营效率提升,维持“买入”评级。

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