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分众传媒(002027)机构评级研报股票分析报告

 
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分众传媒(002027):业绩修复经营向好 点位扩张优势巩固

http://www.chaguwang.cn  机构:财通证券股份有限公司  2023-08-10  查股网机构评级研报

  事件:公司公布2023 年上半年业绩:2023 年H1 营收55.17 亿元(yoy+13.69%),扣非归母净利润19.72 亿元(yoy+82.62%)。其中Q2 实现营收29.42 亿元(yoy+53.79%),扣非归母净利润11.72 亿元 (yoy+336.68%)。

      经济修复推动广告市场回暖,成本控制、高经营杠杆推动利润释放:随着经济修复、稳经济举措落地,广告市场复苏前景持续向好,根据CTR 数据显示,2023 年上半年广告市场同比上涨4.8%,电梯LCD 及电梯海报广告花费同比两位数上涨。公司成本管控效果显著,公司Q2 毛利率65.79%,较Q1增加3.97pct,上半年公司营收大幅回暖,高经营杠杆下推动利润释放。

      点位恢复扩张节奏,资源优势巩固,日用消费品广告收入占比提升:公司媒体点位恢复扩张节奏,截止2023 年7 月31 日,公司电梯电视媒体设备数量达到94.4 万个,较2022 年底增长8.8%,其中一线城市、二线城市及境外媒体设备数量均有较大增长;电梯海报媒体设备数量187.8 万台,较2022年年底增长3.1%。2023 年公司消费品广告收入占比达到57.18%,较去年同期增长8.13pct,日用消费品广告投放需求相对刚性,对公司业绩形成较强支撑。

      升级数字化能力、加强AI 技术应用,积极拓展海外市场:公司通过数字化手段和AI 技术应用不断提升服务能力和运营能力,目前公司营销垂类大模型已完成部署,基于AI 驱动的行业解决方案将提升公司在创意生成、策略制定、投放优化、数据分析等广告领域的综合能力。公司海外业务持续推进,目前已覆盖海外70 多个主要城市,截止七月底,公司境外自营电梯电视媒体数量较2022 年底增加12.1%,达到12 万台,海外拓展空间广阔。

      投资建议:公司受益于经济顺周期,经营向好业绩有望稳增。我们预计公司2023-2025 年有望实现营业收入127.1/149.2/167.9 亿元, 归母净利润49.6/60.5/69.9 亿元。对应PE 分别为21.63/17.74/15.35 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:广告主投放需求不足;海外业务不及预期;宏观经济波动等风险

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