【事件】公司发布23 年中报业绩预告：公司发布23H1 业绩预告：归母净利润21.5~22.8 亿元（yoy+53.2%~62.5%），扣非归母净利润为19.1~20.4 亿元（yoy+76.89%-88.93%）。

    　　需求持续复苏，Q2 低基数下显著反弹。公司23Q1 归母利润为9.41 亿元，Q2 归母净利润测算为12.1~13.4 亿元（yoy+154.7%~182%）。扣非归母净利润口径为23Q1 为11.1~12.4 亿元（yoy+314%~362%）。拆分单季度，Q2 低基数利润显著回升，预计收入同样在22Q2 的低基数下实现50%以上的增长，同比增速高于广告行业大盘。

    　　严格成本管控，奠定利润弹性。得益于公司广告需求回暖和公司独特的品牌价值，公司的营业收入和毛利率均稳步上涨。院线资源模式切换、员工优化，设备折旧到期多因素下带来公司成本端降低，23 年成本端指标持续优化， 23Q1 毛利率为61.8%（收入下滑下，同比仅下降1.6pct，环比显著提升），Q2 毛利率端预计环比持续提升，带动Q2 利润高弹性。

    　　院线端后滞复苏，有望成为下半年重要的增长动力。23 年6 月国内总票房收入达到41.3 亿元（yoy+115.3%），观影人次为1.056 亿人（yoy+99.8%），票房收入已经基本恢复到19 年的水平，人次恢复到19 年88.2%，预计随着暑期档的来领，院线价值有望得到持续释放（分众传媒2019 年院线收入约为20 亿元，22 年仅为5.44 亿元），需求后置有望弹性显著提升。

    　　23 年Q2 线下活动显著修复，企业端广告需求也逐步从低谷缓慢抬升，公司业务复苏确定性高，楼宇和院线品牌广告差异化价值稳固，海外持续拓展，我们维持此前23-25 年收入预测分别为126.9/148.4/164.3 亿元，归母净利润为48.12/62.11/69.92亿元，参考可比公司估值水平，给予23 年24 倍PE，目标价8.00 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　疫情影响超预期；消费品广告主投放意愿不及预期；