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分众传媒(002027)机构评级研报股票分析报告

 
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分众传媒(002027)2023H1业绩预告点评:H1业绩符合预期 关注刊例价提升落地

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2023-07-12  查股网机构评级研报

事件:

    (1)7 月11 日,公司发布2023H1 业绩预告,归母净利润区间为21.5 至22.8 亿元,YOY+53.19%至+62.46%。

    (2)7 月9 日,公司宣布7 月起上调电梯电视、电梯海报、智能屏三种媒体刊例价,涨幅10%。

    (3)7 月11 日,公司宣布营销垂类大模型部署完成,基于AI 驱动的全新行业解决方案,将丰富自身在广告创意生成/策略制定/投放优化/数据分析等综合能力,为更多广告主赋能。

    投资要点:

    广告市场逐步回暖,H1 业绩符合预期:

    2023H1 归母净利润预计区间为21.5 至22.8 亿元,YOY+53.19%至+62.46%。单季来看,2023Q1 归母净利润9.41 亿元,YOY+1.34%,较2021Q1 下降31.2%;预计2023Q2 归母净利润区间为12.09 至13.39 亿元,YOY+154.6%至+182.0%,较2021Q2 下降21.1%至12.6%,降幅环比2023Q1 明显收窄。

    (1)户外广告恢复明显。根据CTR,1-5 月广告市场整体花费同比增长3.9%,其中电梯LCD、电梯海报、火车/高铁站、机场、影院视频广告等户外广告花费YOY 分别为+21.7%/+18.3%/+23.2%/+15.5%/+7.4%,高于整体市场。电梯LCD 广告1-5 月月度花费同比增长分别为21.0%/19.0%/11.2%/20.9% /33.4%,增速呈扩大趋势。

    (2)消费类快速恢复,汽车投放情况较好。根据CODC,1-4 月食品饮料行业投放刊例花费YOY+17%,投放品牌数同比增长40 个,在户外媒体投放占比高达22%(2019 年全年占比仅为10%)。根据我们统计,2023 年1-7 月,公司消费广告主中酒类新增茅台等,家电新增创维等,日化洗护表现稳健;汽车类比亚迪、哪吒、长安、飞凡、小鹏等广告主均有投放。

    需求端热度支撑提价,经营杠杆释放:

    资源结构性调整,成本相对刚性,下半年有望释放经营杠杆。2023Q1末,电梯电视自营媒体约83.3 万台(2022 年末81.8 万台),其中一二线/三线及以下城市/境外媒体较2022 年末增加1 万/减少0.1 万/增加0.6 万台。电梯海报媒体自营媒体约152.5 万个(2022 年末153.1 万台),一线城市较2022 年末基本持平,其余城市均有所减少。7 月起,公司将上调电梯电视媒体网络、电梯海报、电梯智能屏三种媒体的刊例价,涨幅10%,刊例价上涨说明需求端有较好的热 度,后续跟踪落地情况。

    电影市场复苏明显,影院广告预计持续恢复:

    根据CTR,2023 年1 月影院视频广告刊例花费同比增幅自2022 年3 月以来首次转负为正,4 月YOY+233.9%,5 月YOY 超1000%,环比增长50.6%。根据猫眼,截至7 月11 日,全国票房294 亿,超2021 年同期水平,约为2019 年同期票房的89%,且6 月单月票房与2019 年同期基本持平。影片供给持续复苏,H2 多部电影定档待映。暑期档《消失的她》《八角笼中》猫眼预测票房分别为34/19 亿元,此外《碟中谍7》《超能一家人》《封神第一部》《热烈》《巨齿鲨2》《暗杀风暴》等多部重磅影片持续接档,《前任4》《维和防暴队》等年内有望上映,进一步刺激观影需求,有望刺激影院广告市场及公司影院业务的恢复。

    盈利预测和投资评级:我们看好公司在消费品/商业服务/房产家居/娱乐休闲/金融等行业渗透率的提升空间及互联网/汽车等行业的恢复空间,看好公司作为线下品牌广告的长期价值以及海外空间。我们调整公司盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润分别为50.21/61.41/70.32 亿元,对应EPS 为0.35/0.43/0.49 元,PE 为20.25/16.56/14.46X,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济、广告行业不景气、海外扩张不及预期、行业竞争加剧、疫情反复、票房不达预期、应收坏账、核心人才流失、智能屏广告主开发不及预期、估值中枢下移、投资标的经营、舆情等风险。

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