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分众传媒(002027)机构评级研报股票分析报告

 
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分众传媒(002027):23H1预告高增 经营杠杆持续释放

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2023-07-12  查股网机构评级研报

  23H1 预计净利21.5-22.8 亿元,同增53.19%-62.46%,维持“买入”评级

    公司发布23H1 中报业绩预告:预计23H1 实现归母净利21.5-22.8 亿元,同增53.19%-62.46%;Q2 单季预计实现归母净利12.1-13.4 亿元,同增155-182%。业绩增长主要受益于23 年广告市场回暖,及公司通过数字化手段和应用新技术,不断提升服务能力和运营效率,带动营收和毛利率上涨。

      我们上调23-25 年净利至50.49/63/70.96 亿元,对应EPS 0.35/0.44/0.49元。公司为广告媒体绝对龙头,我们采用历史估值法,公司18H2 至今历史PE 估值约在12X-49X 之间,平均估值约25X。考虑当前仍在经济复苏期,我们给予23 年24X PE,目标价8.4 元,维持“买入”评级。

      楼宇及影院媒体广告市场恢复,公司点位优势持续巩固

    23H1 业绩增长主要基于:1)23 年来广告市场回暖。其中楼宇媒体:23 年梯媒是户外广告增投比例最高的类型,据CTR,23H1 梯媒广告投放月度同增均超10%,23 年5 月同增37%;影院媒体:据猫眼专业版23H1 全国电影票房262.93 亿元,同增53%,受益于电影行业的复苏,23 年以来公司影院视频广告收入也显著回暖;2)公司媒体资源优势显著。截至23Q1,分众生活圈媒体网络覆盖了我国298 个城市以及亚太地区海外市场的70 个城市,楼宇媒体点位市场份额为2 至5 位竞争对手之和的1.8 倍。作为最大的生活圈媒体平台,分众获得了越来越多品牌广告主的认可。

      数字技术应用加码布局,赋能营销能力提升

      公司通过数字化手段和新技术应用,不断提升服务能力和运营效率,例如已实现云端在线推送,并将绝大部分屏幕物联网化,实现远程在线监控屏幕播放。公司通过AI 驱动行业解决方案,借此丰富自身的广告创意、数据、投放等多方面能力,带动营收和毛利率提升,推动业绩释放。

      基本面优势明显,业绩持续回暖可期,维持“买入”评级公司基本面优质,龙头地位稳固,优质点位拓展,深化数字化手段应用,有望推动业绩持续回暖。考虑业绩预告中提到营收和毛利率上涨,我们上调23-25 年归母净利至50.49/63/70.96 亿元(前值48.09/60.48/67.41 亿元),对应EPS 0.35/0.44/0.49 元(前值0.33/0.42/0.47 元)。公司为广告媒体绝对龙头,我们采用历史估值法,公司18H2 至今历史PE 估值约在12X-49X之间,平均估值约25X。考虑当前仍在经济复苏期,我们给予23 年24X PE,目标价8.4 元,维持“买入”评级。

      风险提示:经济恢复不及预期、客户拓展不及预期。

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