事件：公司公布2022 年、2023 年Q1 业绩：2022 年公司实现营收94.25 亿元（yoy-36.47%），扣非归母净利润23.94 亿元（yoy-55.78%）；2023 年Q1 营收25.75 亿元（yoy-12.4%），扣非归母净利润8.0 亿元（yoy-1.42%）。

    　　宏观环境影响业绩承压，经济恢复、广告需求回暖有望带动公司业绩向好：2022 年受疫情等因素影响，公司部分重点城市经营活动未正常进行，根据CTR 数据，2022 年广告市场同比减少11.8%，公司全年营收94.3 亿元，同比减少36.47%，业绩承压明显。2023 年Q1 公司营收25.75 亿元，环比增长25%，展望全年，经济恢复、广告需求回暖有望推动公司业绩修复。

    　　梯媒保持较高认可度，公司媒体点位稳定扩张：楼宇电梯核心场景高触达，电梯广告保持较高认可度，2022 年广告大盘承压，但电梯LCD 广告花费同比增长3.6%，电梯海报广告花费同比增长4.3%。截止2023 年3 月31 日，公司媒体点位数量271 万个，较2021 年年末增长1.4%，其中自营电梯电视媒体83.3 万台，较2021 年末增长7.6%，优质点位稳定扩张；电梯海报媒体182.7万个，点位结构持续优化。

    　　消费类广告占比提升，互联网类广告投放有望回升：公司客户结构持续优化，2022 年公司楼宇媒体收入中，日用消费品类广告收入占比52.41%，较2021 年提升约13 个百分点；互联网类广告收入占比11.1%，较2021 年减少约16 个百分点。消费品类广告投放较其他行业相对刚性，为公司业绩筑基，展望全年，互联网类广告投放有望回升，带动公司业绩修复。

    　　投资建议：2023 年公司业绩修复向好，我们预计公司2023-2025 年实现营业收入121.23/148.01/173.76 亿元，归母净利润41.8/55.8/66.1 亿元。对应PE 分别为22.2/16.7/14.1 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：广告主投放需求不足；海外业务不及预期；宏观经济波动等风险