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    　　公司10 月17 日发布公告，将以集中竞价方式开展股份回购，用于员工持股或股权激励计划。回购资金总额为4-8 亿元，按回购价格上限7 元/股测算，对应回购股份数量为5,714 万股-11,429 万股，约占公司目前总股本的0.40%-0.79%。

    　　摘要

    　　1、再度回购显长期信心，关注业务恢复进展

    　　1）首次回购：18 年9 月公司进行首次回购（2.43 亿股，总金额15.3亿），时值与新潮传媒的“点位大战”，公司市值调整至低位。回购完成后，约97%的股份（2.36 亿）在21 年9 月注销，剩余用于员工持股计划或股权激励；2）此次回购：公司拟回购资金总额4-8 亿元的股份，用于员工持股或股权激励计划。疫情与消费疲软影响下，公司上半年业绩下滑（2Q22 归母净利润4.7 亿，同比下降69%），当前市值再度调整至低位。

    　　我们认为，此次回购一定程度上展现公司对长期发展的信心，股权激励也能进一步提升员工积极性。持续关注梯媒广告市场与分众传媒的业绩恢复进展。

    　　2、梯媒行业：逐月恢复，日消稳健，速食/新能源车等新广告主1）梯媒整体：仍有承压，逐月改善。据CTR，8 月全渠道广告花费同降6.2%，相较6 月的下滑24%明显收窄。其中1-8 月电梯LCD、海报花费保持正增长，分别4.1%、7.1%，其余渠道下降。

    　　2）看行业，食饮等日消投放仍居前，酒类投放提升，乳制品头部广告主多。据CTR，今年1-8 月，饮料/食品投放规模位于第1、第2；酒类从此前的第4 提升第3。看Top 10 投放品牌，乳制品占一半，妙可蓝多、蒙牛、伊利、君乐宝等投放增速均高于50%。

    　　3）速食、新能源车等新品牌也投放积极。据CTR，今年1-8 月，电梯LCD 刊例花费前50 的广告主中，有25 个都是今年新增广告主，其中既有今麦郎（饮料）、太极（药品）、九阳（小家电）等传统品牌，也有空刻意面（速食）、IM 智己（新能源）等新兴品牌。

    　　3、团队分众点位抽样：时长/广告数量恢复，新增品牌较多1）抽样点位时长、广告主数量恢复至去年同期，日消占比高。据抽样数据，7-9 月平均单轮时长19/20/21min，广告主数量15/16/18 个，与去年同期持平。行业方面，7-9 月日消占比近70%，与披露趋势一致（公司日消广告主占比1H22 提升至53%）。

    　　2）看新品牌，同样涉及众多传统及新兴品牌。据抽样数据，7-9 月新增的22 个广告主中，有乳制品、白酒、服饰等传统领域，如蒙牛随变（乳制品）、红星（酒类）、有棵树（服饰），也有新兴领域新品牌，如空刻意面（速食）、岚图（新能源）等。

    　　投资建议：疫情与消费影响公司上半年业绩，但回购计划仍在一定程度上展现公司对长期发展的信心，持续关注消费改善、广告主上刊、线下客流回暖进展；中长期来看，看好公司一二线城市稳固点位壁垒，竞争格局良好。