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分众传媒(002027)机构评级研报股票分析报告

 
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分众传媒(002027):疫情之下业绩短期承压 关注后续广告需求回暖

http://www.chaguwang.cn  机构:东方财富证券股份有限公司  2022-08-19  查股网机构评级研报

  投资要点

      公司发布2022 年半年报。报告期内,公司实现营业收入48.52 亿元,同比下降33.77%;实现归母净利润14.03 亿元,同比下降51.61%;实现扣非归母净利润10.80 亿元,同比下降58.34%。

      其中,二季度实现营业收入19.13 亿元,同比下降48.76%,环比下降34.91%;实现归母净利润4.75 亿元,同比下降69.02%,环比下降48.89%;实现扣非归母净利润2.68 亿元,同比下降80.47%,环比下降66.92%。

      疫情影响上半年业绩,广告主结构持续优化。上半年受到新冠疫情的影响,广告市场整体承压,公司在华东和华南等重点地区的广告发布受限,地区营收同比分别下滑39.31%和40.77%;此外,互联网行业广告投放大幅缩减,进一步导致业绩较上半年整体较大幅度下滑。其中,公司楼宇媒体业务上半年共实现营收44.56 亿元,同比下降33.04%;影院媒体业务实现营收3.91 亿元,同比下降39.96%。分行业来看,日用品消费行业在宏观经济波动下,广告投放更具韧性,共实现营收25.75 亿元,同比下降10.51%,占比53.07%,较去年占比提升13.80 pct;互联网行业收入大幅下降69.97%至7.20 亿元,占比总营收比例降低17.88 pct 至14.84%;此外,交通、商业及服务和休闲娱乐行业也均出现不同程度营收下滑,房地产家居行业实现营收逆势上升65.1%。

      利润率受疫情影响短期波动,费用率基本稳定。报告期内,公司毛利率为58.96%,较去年同期下降6.92pct,净利率为29.49%,同比下降10.30pct。费用方面,受到销售人员缩减的影响,公司上半年销售/管理/财务/研发费用分别为8.96/2.88/-0.44/0.41 亿元,同比分别变动-33.16%/16.05%/-/-15.93%;销售/管理/财务/研发费用率分别为18.47%/5.93%/-0.91%/0.84%,同比分别变动0.17pct/2.54pct/-0.54pct/0.18pct。报告期内,公司信用和资产减值共计3.09 亿元,同比增长17.54%。

      【投资建议】

      上半年受到疫情影响导致短期经济活跃度有所波动,广告发布受限,影响公司经营业绩,我们下调公司2022-2024 年盈利预测,预计公司2022-2024年营业收入分别为114.13/154.44/177.58 亿元,归母净利润分别为39.51/61.00/74.71 亿元,EPS 分别为0.27/0.42/0.52 元,对应PE 分别为22/14/11 倍。公司的广告主结构持续优化,随着疫情逐步恢复,广告主投放意愿有望恢复增长,且更具韧性,维持公司“增持”评级。

      【风险提示】

      宏观经济下行;

      疫情反复;

      行业竞争加剧。

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