事件:
公司发布2022H1 业绩预告，归母净利润区间为13.7 至14.5 亿，YOY-52.81%至-50.05%。
投资要点：
疫情短期承压，期待疫情恢复后需求与业绩复苏：
2021Q1-Q4 及2022Q1 归母净利润13.68/15.32/15.22/16.41/9.29亿元，YOY+3510.4%/+95.0%/+10.4%/-8.2%/-32.1%，根据预告2022Q2 对应归母净利润区间为4.4 至5.2 亿元，YOY-71%至-66%，由于基数原因以及下半年宏观波动，2021 年复苏力度前高后低，2022 年受3 月以来受各地疫情影响及宏观经济承压，消费需求及广告主投放需求疲软。根据CTR，2022 年2 月-5 月广告市场整体花费YOY 分别为-8.5%/-12.6%/-19.5%/-24.1%，QOQ-15.1%/-1.7%/-9.4%/+9.5%，5 月环比恢复正增长。其中：
楼宇广告： 自2021Q3 年疫情反复后楼宇业务增长放缓。
2021Q1-Q4，2022Q1 楼宇收入分别为32.4/34.1/36.1/33.5/26.55，YOY+77.5%/+30.2%/+11.5%/-14.0%/-18.15%。2022Q2（尤其是4-5 月）深圳、北京、上海等部分重点城市疫情导致广告正常发布受限，同时影响线下人流，对楼宇业务产生重大的影响，由于公司电梯电视大部分可实现智能化云端投放，电梯海报仍需要人工进行投放，因此预计疫情封控对电梯海报业务影响大于电梯电视业务。楼宇媒体分别于2020 年7 月、2021 年1 月/7 月、2022 年1 月常规性刊例价上调，落地良好，6 月以来随着全国疫情防控形势好转，市场需求回暖，随着期待疫情好转后广告需求和投放的恢复。
影院广告：根据猫眼，2022 年3 月起全国影院营业数量呈下滑态势，从3 月初的1 万家以上，下滑至5000-6000 家，5 月份开始逐步恢复至8000 家以上，6 月中旬恢复至1 万家左右；7 月12 日全国影院营业数量10044 家，营业率82.67%。影院营业情况与票房表现以及广告投放情况直接相关， 2022Q1/Q2 全国票房分别为139.97/32.04 亿元，YOY-22.7%/-66.2%。6 月以来《侏罗纪公园》
《人生大事》《神探大战》等优质电影陆续上映，其中《人生大事》
累计12.8 亿票房，暑期档目前定档包括《外太空莫扎特》《冲出地 球》等重磅电影，期待影院营业率恢复带动暑期档更多优质影片定档、票房及影院广告市场的回温。
广告主结构持续改善，消费类广告主细分品类不断突破：
持续开拓新国货消费细分赛道。新消费品类竞争激烈，有持续曝光需求，尤其是头部企业品牌广告需求释放明显。其中2022 年新增广告主包括：①日化：丸美、达霏欣（振东旗下治脱生发品牌）、无穷食品（亿元合作）、乐敦等。②食饮：佳农水果、简醇、泰山原浆、帝泊洱茶、老白茶、信良记小龙虾、君道贵酿、红色壹号、空刻意面、内参酒、人类快乐螺蛳粉、白象、龙潭里天然矿泉水、悦活等。
③新开辟家电市场：姜小竹艾灸、Comper 美容仪、云米智能吸地机、数码充电安克、九阳等。④家居服饰：后秀暴汗服、洪兴股份（家居服）、有棵树内衣、芬腾、红豆男装、翼眠深睡格子枕、太力收纳、足行健按摩鞋等。⑤其他：黑白调、袋鼠妈妈、可优比、英氏辅食、护童科技（学习桌）等母婴儿童消费；打开宠物消费市场，新增豆柴（宠物粮）、比乐高端宠食；太极藿香正气口服液、红云制药（隔山消积颗粒）、昆中药参苓健脾胃颗粒等医疗保健品。
互联网广告主投放趋势与一级市场投融资情况相关：2021 年初至今互联网投融资呈现前高后低的趋势， 根据信通院数据2021Q1-2022Q1 互联网投融资金额分别为151/153/85/61/35 亿美元，进入2022 年互联网投融资较为艰难。整体近期新增uu 跑腿、唱吧K 歌宝、分贝通、腾讯微保、鲜檬智慧婚拍等。
其他：通过智慧屏（分众直投）及广告代理模式扩大对旅游、生活美容、休闲服务、医疗服务等服务客户覆盖，2022 年新增丝域养发、捞神、林记等线下餐饮/商业服务客户；此外新增ninebot 九号科技、智己、岚图汽车等交通汽车客户。
投资建议：2022 下半年疫情持续恢复，公司运营稳健，各项经营指标正在有序恢复和改善，中长期逻辑不变，看好公司在消费品/商业服务/房产家居/娱乐休闲/金融等行业渗透率的提升空间及互联网/汽车等行业的恢复空间，看好公司作为品牌广告价值以及生活圈媒体长期发展空间。
风险提示：宏观经济、广告行业不景气、海外扩张不及预期、行业竞争加剧、疫情反复、票房不达预期、应收坏账、智能屏广告主开发不及预期、估值中枢下移、投资标的经营、舆情等风险。