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分众传媒(002027)机构评级研报股票分析报告

 
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分众传媒(002027):因疫情中报短期承压 H2回暖可期

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2022-07-14  查股网机构评级研报

22H1 归母净利预计13.7-14.5 亿元,同降50.1-52.8%,维持“买入”评级公司发布22H1 中报业绩预告:预计22H1 实现归母净利13.69-14.49 亿元,同降50.05-52.81% 。Q2 预计实现归母净利4.4-5.2 亿元, 同降66.07-71.29%,基本符合我们预期。业绩下滑主要受3 月以来各地疫情的影响,公司部分重点城市广告正常发布受限。6 月后随着疫情形势好转,公司各项经营指标有序恢复和改善。我们下调盈利预测,预计22-24 年归母净利39.20/65.89/78.46 亿元,对应EPS 0.27/0.46/0.54 元。考虑到23 年行业相应恢复正常业绩,因而更可比,23 年可比公司Wind 一致预期PE 均值14X,因分众为行业龙头,且广告媒体产业链地位更高,我们给予公司23年17X PE,对应目标价7.82 元,维持“买入”评级。

    中报业绩下滑系受多地疫情影响,广告市场疲软22H1 业绩下滑主要因为:1)楼宇媒体方面,3 月以来多地疫情反复,广告市场需求疲软。尤其在4-5 月,公司部分重点城市广告正常发布受限,经营活动受到重大影响。根据CTR,22 年1-5 月全国广告市场同比下降12.3%,其中5 月广告市场花费同比下降24.1%;2)影院媒体方面,同样受疫情影响,3 月后全国影院营业率持续下降,且优质内容供给缺乏。据猫眼专业版22H1 全国电影票房171.78 亿元(含服务费),同降37.7%,对公司影院广告业务形成冲击。

    6 月公司经营指标已有序恢复和改善,期待H2 继续回暖公司在业绩预告中披露,6 月以来随着全国疫情防控形势好转,市场需求回暖,公司各项经营指标正在有序恢复和改善。同时据CTR,22 年1-5 月食品、酒精类饮品和个人用品行业在电梯广告渠道投放呈现明显增长,消费类为公司营收结构中占比最大的广告主类型(21 年占比42.67%),表现相对强势,为公司业绩提供了基本支撑。我们认为疫情形势向好,行业景气度有望继续回升,公司业绩有望在H2 持续改善。

    疫情不改公司优质基本面,维持“买入”评级

    公司22 年H1 业绩下滑主要受疫情干扰,公司龙头地位稳固,客户结构持续优化,优质点位扩展,拓展海外业务,构建新的业务增长点。考虑疫情影响,我们下调22-24 年归母净利至39.20/65.89/78.46 亿元(22-23 年前值:

    73.56/86.05 亿元),对应EPS 0.27/0.46/0.54 元。因22 年业绩受疫情影响,以23 年作为估值基础,23 年可比公司Wind 一致预期PE 均值为14X,考虑公司为行业龙头,且为广告媒体,产业链地位更高,我们给予公司22 年17X PE,对应目标价7.82 元(前值:9.24 元),维持“买入”评级。

    风险提示:疫情反复冲击广告市场需求、客户拓展不及预期。

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