独创楼 宇电梯核心场景，生活圈媒体先驱企业。分众传媒于2003 年由江南春一手创立，独创以梯媒为代表的生活圈媒体模式，先后于纳斯达克及A 股上市，迅速获得资本认可。2019-2020 年受市场竞争及疫情影响，公司业绩承压，公司优化和梳理楼宇媒体资源网络并及时调整收入结构，于2021 年重回增长通道。未来公司计划赴港上市，进一步打开出海市场。

    疫情好转带动广告市场回暖，楼宇媒体价值凸显。广告行业的景气度与宏观经济呈现高度的相关性，疫情逐步稳定以及政治局会议为未来的宏观经济及消费市场增强信心，有望推动广告市场回暖。商品同质化的今天，品牌塑造成为企业制胜的关键，梯媒在新消费行业的崛起浪潮中发挥了重要作用，而分众传媒在梯媒市场中独占鳌头，占据支配地位。

    公司成为品牌引爆阵地，以新技术拥抱长期成长。当“流量红利”不再是制胜法宝，电梯媒体单用户价值突出，不断吸引广告主将预算进行转移。

    公司已打造以饿了么、妙可蓝多、元气森林为代表的品牌引爆案例矩阵，并持续以难以替代的媒体价值赢得越来越多客户的认可和选择。在新技术方面，公司采用“三云合一”战略为公司发展贡献新动能。

    公司长期价值优秀，未来可期：1）公司将加大优质资源点位的拓展力度，进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和结构；2）随着点位扩张和客户对于电梯广告价值认知度的提升，公司刊例价将逐年提升，进一步打开盈利空间；3）公司客户结构不断多元化，支撑公司整体业务的持续稳健发展。

    盈利预测：楼宇媒体未来空间广阔，公司市场份额遥遥领先，具备突出的品牌引爆能力，未来大有可为。结合当前行业及公司情况，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为49.12/62.23/72.06 亿元，对应当前股价（2022 年6 月2 日）的PE 分别为18.7/14.8/12.8 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：疫情反复风险