2021 年业绩符合预期，疫情压制22 年Q1 业绩表现。1）2021 公司全年实现营收148.36 亿元、归母净利润60.63 亿元，同比分别增长22.64%、51.43%；对应全面摊薄eps 0.42 元；实现扣非归母净利润38.03 亿元（+22.6%）。

    其中四季度单季营收49.59 亿元（+31.6%），归母净利润54.14 亿元，同比增长48.48%；其中Q4 实现营业收入36.88 亿元、归母净利润16.41 亿元，同比分别下滑12.6%、8.9%；Q4 业绩下滑主要受高基数、部分行业受监管影响投放显著下降以及广告行业增速下降影响；2）22 年Q1 公司实现营业收入28.39 亿元、归母净利润9.29 亿元，同比分别下滑18.2%、32.1%；大幅下滑主要受疫情等因素影响；考虑到Q2 全国范围内疫情冲击加大，或承受更大压力；3） 公司2021 年度利润分配预案为每10 股派发现金1.30 元（含税）。

    21 年楼宇媒体增长稳健、影院媒体增速显著，Q1 双降。1）2021 年楼宇媒体实现营业收入136 亿元，同比增长17.64%；影院媒体全年实现营业收入11.7亿元，同比增长145.08%，主要受益于20 年电影行业受疫情影响的低基数；2）22 年Q1 楼宇媒体实现营收26.5 亿元，同比下降18.15%；影院媒体实现营业收入2.8 亿元，同比下降16.85%；业绩下滑主要受疫情影响冲击广告投放需求。

    资源点位恢复增长，加速海外布局。1）截至22 年Q1，公司电梯电视媒体设备合计约82.5 万台，公司电梯海报媒体设备合计约183.4 万个，媒体点位数量合计增长7.7%；截至2021 年底，以楼宇媒体点位数计，公司拥有的媒体点位数量排名第一，在写字楼和住宅楼领域均排名第一，市场份额遥遥领先于2 至5 位竞争对手之和的1.8 倍，龙头优势进一步奠定；2）海外加速扩张，境外电视媒体数量达到9.8 万，同比增长34.2%；同时公司计划分拆韩国子公司并在韩IPO，海外市场有望成为未来重要增长极。

    风险提示：宏观经济波动风险；竞争加剧风险等。

    投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。

    考虑疫情冲击，我们下调公司22/23 年盈利预测，新增24 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润46/59/63 亿元（22/23 年前值分别为68/78 亿元），同比增速-24/29/7%；摊薄EPS=0.32/0.41/0.44 元，当前股价对应PE=18/14/13x。我们继续看好公司长期竞争优势以及疫情消退后的业绩向上弹性，短期压力不改长期价值，继续维持“买入”评级。