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山东威达(002026)机构评级研报股票分析报告

 
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山东威达(002026):聚焦盈利主业 业绩高速增长

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2024-08-26  查股网机构评级研报

公司发布2024年 中报

    2024 年上半年,公司实现营收10.8 亿元,同比+0.2%,实现归母净利润1.4 亿元,同比+101.4%。单2 季度来看,公司实现营收5.9 亿元,同比-5.6%,环比+20.9%;实现归母净利润0.9 亿元,同比+54.3%,环比+46.3%。

    外销恢复增长,海外基地逐步投产

    2024 年上半年,公司内销收入6.8 亿元,同比-10.1%,收入占比63%; 出口收入4.0 亿元, 同比+24.9%, 收入占比36.7%。公司实施以“中国威海为核心,越南、墨西哥基地为两翼”的战略布局,有效降低生产成本,规避地缘政治风险。

    2024 年上半年,越南子公司实现销售收入5205 万元,同比+85.1%,在售产品提升至197 种;墨西哥子公司正在积极建设中。

    聚焦盈利主业,毛利率同比大幅提升

    2024 年上半年,公司综合毛利率为24.0%,同比+6.5pp;单2 季度, 公司综合毛利率为24.5%, 同比+8.5pp, 环比+1.1pp。公司毛利率同比大幅提升,主要系公司聚焦盈利主业—电动工具配件和电池包业务,根据公司2024 年中报,①电动工具配件营收同比+33.7%, 毛利率为21.2%, 同比+2.4pp; ② 电池包及充电器营收同比+48.8%, 毛利率为35.7%,同比+8.4pp;③高端装备营收同比+14.8%,毛利率为13.0%, 同比-9.6pp; ④ 新能源汽车换电站营收同比-75.4%,毛利率为13.3%,同比+4.7pp。

    期间费用率上升;净利率同比大幅改善

    2024 年上半年,公司期间费用率为10.4%,同比+0.8pp;单2 季度期间费用率为10.3%,同比+6.7pp,环比-0.3pp,Q2同比大幅提升主要系汇兑收益同比大幅减少;2024 年上半年,公司净利率为13.5%,同比+6.8pp,Q2 单季度净利率为14.5%,同比+5.3pp,环比+2.2pp,公司净利率提升主要系毛利率提升。

    投资建议

    我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为22.2、25.3 和28.9 亿元,同比-6%、+14%和+14%;2024-2026 年归母净利润分别为2.7、3.1 和3.7 亿元,同比+61%、+17%和+16%;2024-2026 年EPS 分别为0.60、0.70 和0.82 元,2024/8/21股价7.84 元对应PE 为13、11 和10 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济波动风险,出口不及预期风险,原材料价格波动风险,行业竞争加剧风险,公司收到警示函的风险。

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