报告摘要

    钻夹头、上海拜骋和德迈科是目前公司主要业绩支撑，未来有望维持稳定发展。根据报表，公司80%以上收入主要来自电动工具配件及专用设备，主要有钻夹头、上海拜骋和德迈科贡献。钻夹头是公司传统主业，主要下游是电动工具（占80%）和机床附件（占20%），公司国内市占率60%，全球市占率40%，收入端未来随宏观经济稳定增长；同时考虑到上游原材料涨价影响与调价+效率提升对冲，利润端有望维持稳定。上海拜骋主营电气开关，目前已基本与公司本部融合，2017H1净利润4052 万元，近年基本保持10-20%左右稳定增长。德迈科主营物流自动化、包装自动化和机器人，目前还在业绩对赌期内，2017-2018年承诺业绩分别为2675 万元和3520 万元，目前看完成2017 年业绩承诺问题不大。

    济南一机有望为公司业绩带来弹性。目前来看，济南一机对公司业绩影响较大，2016 年亏损5043 万元，2017H1 亏损1452 万元，预计2017年全年亏损3500-4000 万左右。济南一机每年的人工和折旧成本在1500-2000 万左右，若2018 年按1 亿收入、5%净利率计算，再考虑人工和折旧成本1500-2000 万/年以及部分政府补贴，则全年亏损有望缩减至1000 万以内，甚至实现盈亏平衡。

    大股东增持和股票期权彰显公司对未来发展信心。公司于近日发布了第一期股票期权计划，拟对母、子公司232 名员工授予1500 万份股票期权，行权价格9.03 元/股；同时对公司整体及各个子公司的业绩提出了要求作为解锁条件（其中济南一机2018 年目标是实现扭亏为盈）。

    此外，大股东在今年9 月4 日-5 日通过集中竞价增持公司股份共250万股，增持成本估计在9 元/股左右，彰显公司全体对未来发展的信心。

    盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.29 元、0.40 元和0.54 元，首次覆盖，给予“增持”评级。