事件：

    　　上半年营业收入 6.57 亿元，同增 33.55%，归属上市公司股东净利润0.78 亿元，同增 75.74%，扣非后净利润 0.66 亿元，同增 67.50%。公司预告 1-9 月归母净利润 1.04-1.47 亿元，同增 20%-70%。

    　　毛利率显著提升，期间费用率略有上升

    　　上半年销售毛利率为 28.95%，同比提高 3.4 个百分点，其中，电动工具配件毛利率为 32.4%，同比提高 4.6 个百分点，主要得益于高毛利率的新型电动工具开关产品销量快速增长；专用设备毛利率同比提升 1.9 个百分点至 26.5%；粉末冶金业务毛利率同比提升 2 个百分点至 33.2%；机床业务毛利率同比提升 2.2 个百分点至 9.5%。受年初以来钢材等原材料价格大幅上涨影响，我们预计下半年公司毛利率将有所回落。

    　　期间费用率为 15.6%，同比微增 0.3 个百分点，其中管理费用率同比降低 2.5 个百分点至 11.8%，财务费用率同比增加 2.7 个百分点至 1.06%，主要原因是上半年人民币对美元升值，汇兑收益同比减少 1400 万元。

    　　电动工具配件主业保持快速增长

    　　电动工具配件业务实现收入 3.8 亿元，同比增长 18.71%，主要得益于上海拜骋电动工具开关及电池包业务的快速增长，上半年子公司拜骋实现收入 1.66 亿元，净利润 0.41 亿元；威达本部的钻夹头业务保持稳健发展。

    　　德迈科、济南一机业绩符合预期

    　　子公司德迈科电气实现收入 1.33 亿元，净利润 1251 万元，业绩增长符合预期。德迈科三大业务工厂自动化、物流自动化、机器人及智能装备具备良好竞争力，不断开拓下游客户优质，目前订单情况良好。我们预计德迈科有望顺利完成全年净利润 2675 万元的业绩承诺。

    　　子公司济南一机实现收入约 0.4 亿元，同增 101%，亏损 1452 万元。

    　　济南一机上半年新订单增长较快，我们预计全年有望较 2016 年大幅减亏。

    　　维持买入，目标价 12 元

    　　我们预计 2017-2019 年净利润分别为 1.56/1.80/2.06 亿元，维持 EPS0.37/0.43/0.49 元。看好主业及德迈科业务发展，维持买入，目标价 12 元。

    　　风险提示：济南一机机床业务不及预期；电动工具配件主业增速放缓。