电动工具配件行业龙头，2017Q1 业绩实现超预期增长。公司是国内电动工具配件行业龙头，主营产品包括钻夹头及电动工具开关、粉末冶金件、精密铸造制品、机床、自动化设备等，公司拥有德国博世、美国史丹利百得、京东等国内外高端客户群。据公司公告称，公司2016 年实现营收11.8 亿元（+40.97%），实现归母净利润1.04 亿元（11.28%），销售毛利率达25.69%，业绩略低于预期，主要系全球机床行业需求疲软，公司子公司济南一机全年亏损5000 万元所致。受益于苏州德迈科并表及新产品推出，公司2017Q1 实现营收2.96 亿元（53.58%），实现归母净利润0.33 亿元（88.82%），业绩表现靓丽。我们认为，随着公司各子公司经营逐渐步入正轨，公司全年业绩有望保持较快增长。

    　　钻夹头国内市场份额高达60%，充分受益电动工具行业发展。钻夹头及电动工具开关是电动工具、机床等工业机械领域的必备零部件，广泛运用于电动工具、汽车工业、金属加工等行业。我国目前已经是全球最重要的电动工具及零部件供应国和生产基地，根据前瞻产业研究院数据显示，中国专业电动工具市场自2006 年起一直保持12%平均增长率，2017 年行业销售收入有望达到1063 亿元，市场空间广阔。公司是钻夹头行业的世界级龙头企业，国内市场份额高达60%，全球市场份额也达到40%，年产量约3500 万只，将充分受益电动工具行业发展。此外，公司子公司上海拜骋专注于电动工具开关业务，16 年贡献净利润6000 万元，大超市场预期。近年来，公司持续投入新产品研发，高附加值产品市占率稳步提升，公司业绩有望持续较快增长。

    　　收购德迈科和威达精密，积极向智能制造企业转型。据公司公告称，公司2016 年先后收购苏州德迈科和威达精密，苏州德迈科专注于工业自动化及信息化领域，是国内领先的智能制造解决方案提供商，主营业务包括工厂自动化、物流自动化和机器人及智能装备，下游客户包括3M、富士康、大众等行业知名企业，2016 年德迈科并表贡献净利润0.21 亿元，完成业绩承诺，未来有望成为公司未来重要业绩增长点。威达精密是国内领先的精密结构件生产商，其产品与公司粉末冶金件具备较强互补性，将有能力为客户提供集成式复合零部件，有助于提升公司产品附加值和市场竞争力，2016 年威达精密并表贡献净利润0.11 亿元，完成业绩承诺。公司完成两大标的收购后，形成“机械基础件+装备主机+智能制造系统集成”三大业务板块为一体的产业平台，有望助力公司转型成为行业领先的智能制造整体方案提供商，实现跨越式发展。

    　　投资建议：公司是电动工具零部件行业龙头企业，近年来通过内生外延完成了向智能制造企业的转型升级，我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为13.79 亿元、15.79亿元、18.36 亿元，增速分别为16.9%、14.5%、16.2%；净利润分别为1.56 亿元、1.87亿元、2.25 亿元，增速分别为50.1%、20.1%、20.1%；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为11.00 元。

    　　风险提示：原材料及人工成本风险，汇率风险。