主要观点

    　　1. 电动工具主业稳中有升，自动化业务并表增厚公司业绩钻夹头行业龙头地位稳固，开关及电池包业务带动业绩稳步增长。

    　　报告期内，公司电动工具配件营业收入3.21 亿元，同比增长9.71%；毛利率27.77%，同比提升1.94 个百分点。收入增长主要来自子公司上海拜骋电动工具开关和电池包产品，报告期内拜骋实现营业收入1.13 亿元，同比增长32.92%。

    　　威达精铸和德迈科并表，打开新的成长空间。全资子公司威达精铸和德迈科资产过户手续分别于2016 年4 月7 日和4 月18 日办理完成，公司于2016 年5 月将二者纳入并表范围。其中，威达精铸实现营业收入3013.53 万元（5 月至报告期末），德迈科实现营业收入5620.03 万元（购买日至报告期末），驱动公司业绩增长。

    　　研发支出增加，期间费率有所提升。报告期内，公司销售费率2.58%，同比降低0.13 个百分点；管理费率14.28%，同比增加1.97个百分点，主要系并表后工资和研发支出增加所致；财务费率-1.60%，同比降低0.67 个百分点，主要系人民币贬值，汇兑收益增加所致。

    　　2. 母公司与上海拜骋协同效应明显，客户资源助力新品销售快速推广公司是全球最主要的钻夹头生产基地，全球市场占有率达40%，国内市场占有率约为60%。规模化、大批量生产可以充分发挥规模效应，有效降低单件生产成本，保持较强的盈利能力。

    　　公司拥有电动工具领域全球高端客户群，与德国博世、日本牧田、美国史丹利百得、香港TTI、日立、METABO、锐奇股份、巨星科技、南京德朔等国内外知名品牌公司始终保持着牢固的合作关系。子公司上海拜骋与山东威达同属于电动工具配套领域，山东威达优质的客户资源将极大助益拜骋电池包等新研产品的销售和推广。

    　　3. 并表德迈科，自动化业务快速发展苏州德迈科布局工厂自动化、物流自动化、机器人三大业务板块，曾参与京东上海“亚洲一号”仓库电控系统的建造，并已成功为米其林、大众汽车、顺丰、唯品会、南京机场等多领域知名厂商提供其物流自动化解决方案。德迈科2015-18 年业绩承诺分别为1705、2100、 2675、3520 万元，四年累计不低于1 亿元。2015 年德迈科实际扣非后归母净利润1864.05 万元，完成业绩承诺。

    　　并购整合完成后，公司将为德迈科提供有力的资金支持，并借助自身优质客户资源，帮助德迈科业务快速拓展。同时德迈科运用自身技术优势帮助公司子公司济南一机实现自动化改造，优化其数控机床生产流程，带动公司机床业务快速好转。

    　　4. 盈利预测：

    　　预计2016-18 年，公司实现归母净利润1.26、1.46、1.58 亿元，对应EPS 0.30、0.35、0.38 元，对应PE 39X、34X、31X，给予“推荐”评级。

    　　5. 风险提示：

    　　机床市场景气度下滑。