事件描述

    　　公司发布2024 年三季报，2024Q3 收入同比下滑32.17%至10.73 亿元，2024Q3 归母净利润同比下滑84.08%至0.27 亿元。

    　　事件评论

    　　受下游需求波动影响，公司营业收入同比下滑，产品交付结构变化导致毛利率环比下滑。

    　　公司作为航天防务赛道的核心连接系统供应商，行业需求从2023 年下半年起出现波动，今年Q3 仍因需求未显著复苏，同比下滑32.17%至10.73 亿元；同时由于收入结构的变化，公司Q3 毛利率环比下滑，但同比增长，得益于公司制定落实《2024 年降本增效实施方案》，明确降本增效目标、持续深化成本管控，工艺降本、采购降本措施成效明显，牵引毛利率同比角度有所提升。

    　　下游景气即将上行，公司积极备货备产以保障需求释放时快速交付。公司2024Q3 期末存货余额较期初增长至17.97 亿元，创历史新高，表征下游需求规划明确，公司积极备货以保障短期需求释放，同时公司2024Q3 期末预付款项较期初增长至1.26 亿元，表明公司为迎接后续景气上行，积极向产业链备货，保障后续稳定交付。

    　　公司以提升“一利五率”为目标，深入开展低成本制造技术优化，推进精益管理、精益制造,同时制定《2024 年降本增效实施方案》，明确降本目标、责任主体及相关举措，上半年公司提质增效专项工作有序推进，设计优化、工艺降本、采购降本等降本增效指标达成预期目标，进一步提升公司成本优势。

    　　公司坚持以国家和行业战略需求为出发点，聚焦解决行业产业发展中的“卡脖子”技术问题，开展技术攻关，经过多年的研究和积累，公司在连接器与互连一体化产品、微特电机与控制组件、继电器、光电器件等中高端机电组件领域掌握大量核心关键技术，如传输一体化互连、微波组件、射频连接器及组件、流体互连传输组件、金属及陶瓷封装件、继电控制与开关、光电子器件、高精度伺服电机、高功率密度电机、高速电机、智能制造装备及技术，有力支撑公司产业发展。当前公司业务正从单一元器件向为客户提供互连一体化、驱动控制整体解决方案转型升级。

    　　预计公司2024-2026 年实现归母净利润7.35/10.35/13.51 亿元，同比增速-2.08%、40.88%、30.45%，对应PE 分别为34、24、18 倍。

    　　风险提示

    　　1、需求下达不及时；

    　　2、产能扩张不及预期的风险。