事件描述

    航天电器公司发布2024 年中报。2024 年上半年公司营业收入为29.21亿元，同比减少19.31%；归母净利润为3.85 亿元，同比减少10.00%；扣非归母净利润3.59 亿元，同比减少13.09%；负债合计40.03 亿元，同比增长4.66%；货币资金24.78 亿元，同比增长4.72%；应收账款46.53 亿元，同比增长8.82%；存货14.58 亿元，同比增长85.44%。

    事件点评

    受传统配套领域市场需求波动影响，营收短期下滑。公司连接器及互连一体化产品业务实现营收18.78 亿元，同比减少23.19%；电机与控制组件业务实现营收7.54 亿元，同比减少11.85%；继电器业务实现营收1.38 亿元，同比减少33.96%；光器件业务实现营收0.79 亿元，同比增长23.44%。

    利润率显著提升。公司对产品全寿命周期、全过程、全流程开展成本管控、降本增效，成效显著，2024 年上半年毛利率同比提升11.89 个百分点至47.52%，净利率同比提升1.68 个百分点至15.07%。

    信息化智能化驱动行业稳步增长，持续拓展新领域新市场。国内电子元器件制造行业在信息化、智能化、集成化的发展浪潮下稳步增长，公司主要产品市场国防装备、通信、商业航天、石油装备、新能源汽车、消费电子、数据中心、轨道交通等行业需求总体稳定。公司持续深化集团化大营销、大平台、大客户管理，不断加大防务、通信、商业航天、船舶与海洋工程、低空经济、新能源等领域市场拓展力度，来自新市场、新领域和民用领域的产品订单保持增长。

    投资建议

    我们下调了公司的盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.89\2.38\2.89，对应公司8 月29 日收盘价45.95 元，2024-2026 年PE 分别为24.4\19.3\15.9，维持“增持-A”评级。

    风险提示

    下游需求增长不及预期；募投项目进展不及预期。