本报告导读：

    　　1Q24 公司净利润环比大幅改善，超出市场预期，公司持续优化治理结构，实现降本增效，单季度盈利能力提升。

    　　投资要点：

    　　维持目标价为 82.10 元，维持“增持”评级。参照公司业绩和可比公司估值，维持24~26 年EPS 为2.16/2.78/ 3.32 元，给予24 年38 倍PE，维持目标价82.10 元，维持“增持”评级。

    　　24Q1 受下游需求扰动增长有所放缓，盈利能力提升显著。1）营收放缓：24Q1，公司营收16.14 亿（-9.5%），4Q23~1Q24，公司营收连续两个季度同比下滑，主要系下游需求端节奏放缓所致。2）利润环比大幅提升：23 年四个季度看，归母净利润同比增长分别为 +38.1%、+40.9%、+24.0%、+36.7%。1Q24 归母净利润同比增长 2.7%，增速有所放缓，环比实现45.4%的大幅增长。3）盈利能力改善：公司持续优化治理结构，实现降本增效， 1Q24 毛利率同比提升 4.4pcts 至40.3%；净利率同比提升 1.8pcts 至 15.8%。

    　　股权激励激发员工积极性，航天连接器核心供应商持续升级。1）宇航连接器、高速系列连接器、微波组件等新产品取得市场突破并实现批量订货，在商业航天、人工智能、新能源等领域得到应用。2）公司于 2023 年 5 月完成了第一期限制性股票激励计划授予登记，股权激励的实施有助于激发员工积极性，彰显了公司对后续持续发展的信心。3）公司是我国航天连接器核心供应商，品类持续拓展，实现从单一元器件向互连一体化、驱动控制整体解决方案的转型升级。

    　　催化剂：公司投资建设广州增城民用连接器、民用电机产业。

    　　风险提示：军品订单增速不及预期，通信等下游需求不及预期。