事件：

    　　公司发布2023 年业绩公告。根据公司公告，2023 年公司实现营收62.10 亿元，同比增加3.16%；实现归母净利润7.50 亿元，同比增加35.11%；实现扣非归母净利润为6.92亿元，同比增加37.22%，2023 年业绩符合市场预期。

    　　点评：

    　　连接器赛道长坡厚雪，多品类产品拉动营收实现稳增。根据公司公告，2023 年公司实现营收62.10 亿元（yoy+3.16%）。1）分产品看，2023 年公司连接器实现收入44.32 亿元（yoy+14.28%），电机实现收入12.58 亿元（yoy-16.21%），继电器实现收入3.26亿元（yoy-9.21%），光通信器件实现收入1.35 亿元（yoy+8.51%），公司连接器业务孵化出宇航、高速、深水密封、液冷系列等多品类分支，覆盖商业航天、数据中心、深水等多板块应用，持续巩固行业优势地位，贡献营收主要来源；2）分子公司看，苏州华旃稳健经营连接器线缆业务，实现营收14.91 亿元（yoy+1.30%），林泉电机实现营收11.78亿元（yoy-16.02%），主要系厂房建设生产节奏变动。伴随公司募投扩产项目顺利推进，连接器与电机两类产品扩产叠加主业优势，公司营收有望持续稳增。

    　　产品结构升级带动盈利能力提升，业绩实现高速增长。根据公司公告，2023 年公司实现归母净利润7.50 亿元（yoy+35.11%），我们分析认为业绩高增主要系：1）公司产品整体盈利能力提升，2023 年公司毛利率为37.99%，较2022 年增加4.99pcts，分产品看，连接器产品毛利率较2022 年增加6.06pcts 至38.49%，高端连接器销量增加拉动公司产品整体盈利能力提升；2）2023 年公司净利率为13.98%，较2022 年增加3.16pcts，净利率提升主要系管理改善及降本增效持续深化。考虑公司下游市场趋向多元化，叠加股权激励带动管理改善，公司未来盈利能力有望进一步提升，拉动业绩持续高增。

    　　国内航天连接器核心供应商，核心受益下游高景气。1）军品：公司作为航天产业链核心标的，背靠航天科工集团，是我国各类精确制导武器的主要研发生产单位，在十四五期间将持续受益于科工集团精确制导武器的放量批产；2）民品：5G 建设连接器用量增加+中高端产品进口替代，公司新品用量大、附加值高，进一步扩大收入和利润体量。3）公司持续加大重点科研项目传输一体化互连、高速数据传输互连、高可靠光电互连等新品技术研究和产品开发投入，增强公司产品竞争力。

    　　下调2024-2025E 年盈利预测并维持“买入”评级。考虑到公司股权激励费用摊销导致费用成本上升，我们下调公司2024-2025E 年归母净利润预测为9.0/11.7 亿元（前值为10.6/13.6 亿元），新增2026E 年归母净利润预测为15.6 亿元，当前股价对应PE 为19/15/11 倍。考虑到公司作为国内连接器及微特电机核心供应商，显著受益于产业链下游高景气，随着产能释放及需求释放加速，公司业绩预计持续快速增长，因此维持“买入”评级。

    　　风险提示：军费增速不及预期、市场竞争加剧、下游订单需求不及预期。