事件：公司发布2023 年报，2023 年营收62.10 亿元，同比增长3.16%，归母净利润7.50 亿元，同比增长35.11%。

    　　投资要点

    　　降本增效收效显著，围绕新产业科研团队快速扩张：公司2023 年实现营业收入62.10 亿元，同比+3.16%，营业成本38.51 亿元，同比-4.52%，归母净利润7.50 亿元，同比+35.11%。主要原因是公司在商业航天、光电、高速互连、新能源、微波组件等多领域市场持续拓展，同时工艺设计和原料能耗的降本举措成效明显。公司23 年研发费用6.99 亿元，同比+11.81%；研发人员数量2034 人，同比+26.26%，反映公司科技力量储备增大，聚焦新产业加快研发步伐。

    　　响应市场节奏变化，募投项目推进时序调整：23 年8 月，公司董事会通过决议，将“特种连接器、继电器项目”“年产153 万只光模块项目”“年产3976.2 万只连接器项目”和“贵州林泉微特电机项目”的建设完工时间延长至24 年底，主要系前期供应链扰动和下游民用家电市场需求波动所致。公司23 年经营活动产生的现金流净额16.42 亿元，同比+819.18%，当前现金流充沛，且高端继电器市场需求平稳，项目投资进度可期。

    　　国家航天工程重要配套提供商，行业发展空间广阔：公司是我国高端连接器、微特电机、继电器和光电子行业的核心骨干企业，旗下产品广泛应用于高技术领域，尤其在航空、航天、电子等领域已形成全面解决方案。公司曾先后承担和完成载人航天、探月探火、北斗等多项国家重大战略工程的配套，2023 年与日常活动有关的政府补助0.83 亿元，同比+22.25%，反映公司科研实力深厚、项目成果转化稳定。我国商业航天正在迈上高速发展的快车道，随着公司未来航天工程配套项目承接增多，核心业务将持续做大做强。

    　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于航天业务高速增长，并考虑公司在高端连接器、继电器的核心地位，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测值分别为9.87/12.68 亿元（前值9.94/13.57 亿元），新增2026 年归母净利润预测为15.75 亿元，对应PE 分别为18/14/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）宏观经济形势变化风险；2）公司主业市场盈利水平波动风险；3）应收账款增加的风险