3Q23 业绩符合我们预期

    　　公司公布2023 年前三季度业绩：收入52.03 亿元，同比+10.56%；归母净利润5.95 亿元，同比+34.71%；扣非净利润5.76 亿元，同比+37.58%，公司业绩符合我们预期。单季度来看，3Q23 公司收入15.83 亿元，同比+0.01%，环比-13.89%；归母净利润1.68 亿元，同比+23.97%，环比-19.56%。

    　　发展趋势

    　　主营收入增长稳健，盈利能力持续提升。1）2023 年前三季度，公司继电器、连接器、电缆组件、光通信器件等各项产品推广工作持续推进，营收端保持稳健增长，前三季度营收同比+10.56%。2）公司 2023 年前三季度毛利率及净利率分别同比+3.16ppt/+2.03ppt 至50.54%/29.27%，盈利能力同比显著改善，我们认为主要得益于产品结构变化及采购降本、工艺降本等措施成效显现。

    　　股权激励摊销致期间费用率有所扩张，子公司拓展产能夯实产业基础。1）公司2023 年前三季度期间费用率同比+1.37ppt 至17.91%，其中管理费用率同比+0.91ppt 至8.75%，主要系公司2023 年5 月股权激励计划摊销费用增加所致；2）公司2023 年前三季度经营性现金流净流出0.17 亿元，同比改善，主要系报告期内公司持续加强货款回收、优化供应链物料采购结算模式；3）2023 年8 月公司公告，子公司林泉机电拟投资建设微特电机智能化生产厂房，形成高端基础元器件的智能化研制保障示范场地，我们认为有助于进一步夯实公司产业基础，巩固公司在多个产业领域的领先优势。

    　　积极拓展新业务板块，股权激励奠定高质量发展基础。1）公司围绕互连互通、驱动控制两大业务，积极拓展光传输、高速互连、新能源互连与驱动及机载设备等新业务板块。我们认为，新业务领域的拓展有助于丰富公司产品矩阵，强化公司在互连技术、驱动控制领域的一体化解决方案的服务能力。

    　　2）2023 年5 月公司实施2022 年限制性股票激励计划，向符合授予条件的244 名激励对象授予420.80 万股限制性股票，我们认为股权激励计划实施有望提升团队凝聚力及积极性，为公司高质量经营发展奠定坚实的基础。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2023/2024 年盈利预测不变。公司当前股价对应2023/2024年30.2/22.1 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，考虑到近期行业估值中枢下行，下调目标价13.1%至67.60 元，对应2023/2024 年39.5/28.9 倍市盈率，潜在涨幅31%。

    　　风险

    　　产品及订单交付不及预期；产能建设及投产进度不及预期。