上调盈利预测，维持“买入”评级

    公司22H1 实现营收30.69 亿元（同比+31.08%），实现归母净利润3.04 亿元（同比+19.00%）。我们上调公司连接器业务营收预测以反映公司收入规模保持高增速，且我国实弹演练频次增加有望加速导弹产业链交付进程，公司作为航天连接器龙头有望充分受益，预计22-24 年归母净利润为6.54/8.65/11.33 亿元（前值为6.35/8.28/10.82 亿元），对应PE 为56/42/32倍，可比公司Wind 一致预期 22PE 均值为44 倍。公司是我国弹载连接器龙头企业，但考虑到原材料成本上涨短期压制利润释放，下调估值溢价，给予22 年65 倍PE，上调目标价至93.60 元（前值为63.00 元），“买入”。

    各项业务收入规模扩张，原材料涨价致使整体毛利率短期下滑营收端，根据公司公告，公司持续加大重点市场推广力度，各产品领域抢抓订单致使营收规模总体高速增长；成本端，公司产品生产所需的金属材料、化工材料供货价格持续高位运行，使得22H1 公司整体毛利率同比下滑1.70pcts 至32.58%。分产品来看，22H1 公司连接器实现营收20.42 亿元（同比+31.68%），毛利率32.73%（同比-1.94pcts）；电机实现营收7.60亿元（同比+39.28%），毛利率28.35%（同比-2.90pcts）；继电器实现营收1.75 亿元（同比+0.64%），毛利率45.76%（同比-1.20pcts）；光通信器件实现营收0.59 亿元（同比+10.02%），毛利率26.10%（+5.31pcts）。

    费用控制良好，公司持续加大高端领域研发投入公司费用控制良好，22H1 期间费用率同比下滑1.33pcts 至15.81%，其中销售费用为5858.00 万元（同比+9.71%），管理费用为1.94 亿元（同比+12.25%），研发费用为2.51 亿元（同比+40.99%），主要系公司持续加大高速传输互连技术、射频微波互连技术、一体化系统互连技术、高端电机技术、智能制造技术等领域的研究投入。同时经评估，公司22H1 计提资产减值准备1.06 亿元（信用减值损失9303.18 万元+资产减值损失1326.80 万元），21H1 减值准备为7567.38 万元，减值计提同比增长对利润增速形成一定压制，公司22H1 净利率为11.47%，同比-0.92pcts。

    航天连接器核心供应商，产业链交付加速公司有望充分受益公司是我国弹载连接器龙头企业，预计未来将充分受益航天防务装备快速放量以及5G 等民用市场需求持续扩张。短期来看，2022 年下半年导弹产业链有望交付加速，长期来看，我国实弹演练频次增加带动导弹等消耗性装备需求量扩大，公司定增募投扩充军民品产能，打破产能瓶颈，更好满足十四五期间的军民需求，收入和利润体量有望登上新台阶。

    风险提示：宏观经济波动风险；军费下降或采购规模下降风险。