事件：公司发布2021 年半年度报告。2021 年1-6 月，公司实现营收23.42 亿元 （+24.66%），归母净利润2.55 亿元（+38.04%），扣非后归母净利2.49 亿元（+48.29%）。

    　　积极抢抓高端电子元器件市场机遇，21H1 各业务板块均实现快速增长。

    　　2021H1，公司紧盯重点市场、重点领域，持续加大重点产品推广力度，实现订货、营收的较快增长，分业务板块看：①连接器营收15.50 亿元、+23.26%，营收占比约66%；②电机营收5.46 亿元、+26.91%，营收占比约23%；③继电器营收1.74 亿元、+30.02%，营收占比约7%；④光通信器件营收0.54 亿元、+23.15%，营收占比约2%。单季度看，21Q2公司实现营收12.23 亿元、+9.32%，归母净利1.36 亿元、+21.82%。

    　　毛利率相对稳定，期间费率下降带动净利率提升。2021H1，公司实现净利率12.39%、同比提升0.79 pct，盈利能力有所改善，主要贡献来自于期间费用率的下降，毛利率则相对稳定。①21H1 期间费率17.14%、同比-0.82 pct，其中：管理费率14.98%、同比-0.78 pct，销售费率2.28%、同比-0.29 pct，财务费率-0.12%、同比-0.24 pct。②21H1 综合毛利率34.28%、同比-0.09 pct，其中分产品看：连接器毛利率34.67%、同比+0.50 pct，电机毛利率31.25%、同比-1.18 pct，继电器毛利率46.96%、同比-1.19 pct，光通信器件毛利率20.79%、同比+2.14 pct。

    　　多指标印证公司在手订单饱满，加速扩产解产能瓶颈，奠定未来成长基础。①截至21H1，公司的预付账款为1.05 亿元、+32.03%，合同负债0.40 亿元、+68.35%，存货8.88 亿元、+47.76%，多项指标高增长表明公司目前在手订单饱满；②21H1，公司改扩建生产线35 条，新增设备375 台套，产能提升措施成效明显；此外，公司在建工程0.42 亿元、+356.67%，拟募资不超过14.31 亿元的非公开发行正在有序推进中，7月12 日已获证监会核准批复，加速推动产能扩建，预计未来成长可期。

    　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2021-2023 年归母净利为6.02/7.83/ 9.45 亿元，对应当前股价（2021/8/24 收盘价）的PE 为49/38/31倍。结合可比公司PE 估值情况，给予公司2021 年52-55 倍PE 估值，对应合理价值区间为73.02-77.24 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：军民品下游市场需求不及预期；原材料采购价格波动。