1H21业绩符合预期

    公司公布1H21业绩：收入23.42亿元，YoY+24.66%,归母净利润2.55亿元，YoY+38.04%;2Q21单季度收入12.23亿元，YoY+9.32%,归母净利润1.36亿元，YoY+21.82%。业绩符合我们预期各业务均实现较快增长，持续推进技术创新。1）2021年上半年公司聚焦高端电子元器件市场机遇，持续加大重点领域、目标客户的新产品推广和技术服务支撑力度，订单实现较快增长。其中连接器/电机/继电器/光通信件分别实现收入15.50/5.46/1.74/0.54亿元，同比增长23.3%/26.9%/30.0%/23.2%。2）公司有序推进创新体系建设，完成28项专业技术发展路线图更新选代；论证立项实施25项重点科研项目，完成1项预研项目验收；“一种耐高电压电连接器”发明专利荣获第二十二届中国专利优秀奖。

    期间费用率降低，利润率稳定，应收账款、存货反映订单景气。1）1H21公司期间费用率为17.14%,同比减少3.94ppt,其中管理费用为1.72亿元，管理费用率同比减少2,92ppt至14.98%,费用管控能力提升明显。2）1H21毛利率和净利率分别为34.28%和12.39%,维持稳定。3）1H21未应收账款为31.44亿元，较上年末增长67.61%,表明公司订单实现较快增长下游呈现高景气，我们预计货款回笼将集中在第四季度；1H21未存货8.88亿元，较上年末增长41,96%,反映下游需求旺盛，公司积极采购备货生产。

    发展趋势

    我国高端电子元器件核心骨干企业，再融资工作有序推进。1）公司是国家企业技术中心、国家精密微特电机工程技术研究中心、国家创新型企业和科改示范企业，先后承担载人航天、探月、北斗、火星探测等国家重大工程和重大专项配套产品研制生产任务。2）2021年2月股东大会审议通过非公开发行股票议案，拟募资不超过14.31亿元主要用于4个产业化建设项目、收购航天临泉经营性资产以及补充流动资金，7月12日公司收到中国证监会出具的核准批复，目前与相关中介机构正在办理新股发行相关事宜。

    盈利预测与估值

    我们维持公司盈利预测不变，2021/2022年净利润预测分别为6.12/7.65亿元，当前股价对应2021/2022年48.4×/38.8xP/E。我们维持“跑赢行业”评级，考虑到行业高景气带来的估值中枢上移，我们上调目标价36%至85.57元，对应2021/2022年60.0×/48.0xP/E,潜在涨幅24%。

    风险

    订单及产品交付不及预期。