事件：

    　　公司发布《2021 年半年度报告》，期内实现收入23.42 亿，同比增长24.66%；实现归母净利润2.49 亿元，同比增长48.29%。

    　　评论：

    　　1、二季度业绩持续提升，四大主业同步增长。

    　　上半年，公司积极抢抓高端电子元器件市场机遇，聚焦研发和营销资源，持续加大重点领域、目标客户的新产品推广和技术服务支撑力度，报告期公司订货、营业收入实现较快增长。其中二季度单季度实现收入12.23 亿，同比增长9.32%，环比增长9.29%。实现归母净利润1.36 亿，同比增长21.82%，环比增长14.29%。二季度经营情况同比、环比均保持增长。分产品来看，期内公司连接器产品实现收入（15.50 亿，+23.26%）；电机产品实现收入（5.46 亿，+26.91%）；继电器产品实现收入（1.74 亿，+30.02%）；光通信器件产品实现收入（0.54 亿，+23.15%）。公司四大主业均保持良好增长态势，且毛利率基本稳定。公司整体销售毛利率34.28%，较去年同期小幅下降，主要是公司主导产品生产所需的贵金属、有色金属、化工材料供货价格较上年同期上涨导致。

    　　2、盈利能力持续提升，资产负债表显示订单饱满。

    　　在各项费用方面，期内公司发生销售费用（5339 万，+10.78%）；管理费用（1.72亿，+23.39%）；财务费用（-285 万，+57.86%），主业是司利息收入减少、汇兑损失增加所致；研发费用（1.78 亿，+15.00%），主要是公司持续加大高速背板连接器、光电传输一体化、微系统及互连传输、深空探测任务配套连接器与电机类产品、微波毛纽扣垂直互联产品、新能源汽车用连接器，以及智能装配、智能检测设备及智能仓储技术研究投入，研发费用支出较上年同期增加公司持续加大研发投入，研发人员数量增加，人工成本增长，无形资产摊销增加所致。公司在保持大力研发投入的情况下，期间费用率减少0.82pct，净利润率提升0.79pct 至12.39%。在资产负债表方面，公司期末存货约8.88 亿，较去年同期大幅增长47.75%，创历史新高。合同负债余额0.4 亿元，较去年同期增长63.93%。公司资产负债表显示公司订单状况良好，看好全年业绩增长情况。

    　　3、定增推进产业化项目，全面扩产迎接十四五。

    　　根据公司公告，公司拟募集资金总额不超过143,062.00 万元，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部投向公司 4 个建设项目、收购航天林泉经营性资产和补充外流动资金。产业化项目覆盖公司军民用连接器、继电器、电机、光模块全部四大业务方向，项目建设期均为3 年，预计达产后新增收入合计23.61 亿元。

    　　我们认为，十四五期间我国国防装备将进入批量换装阶段，5G 建设也将持续推进，目前公司下游需求旺盛，本次项目落地后将有效的支撑公司十四五期间的高速发展。

    　　4、业绩预测。

    　　预测2021-2023 年公司归母净利润分别为5.31 亿、7.78 亿和10.46 亿元，对应估值56/38/28 倍，给予“强烈推荐-A”评级！

    　　风险提示：国防订单和收入确认波动，民品市场开拓不达预期。