核心观点

    　　事件概述

    　　4 月28 日晚，苏宁易购发布2023 年一季报显示，截至2023 年3 月31 日苏宁易购零售云店面10,023 家，一季度新开店面331 家。自苏宁易购2017 年下半年推进苏宁易购零售云业务发展后，苏宁易购零售云店面突破10000 家。

    　　苏宁易购4 月14 日举办了以“创赋”为主题的2023 年零售云合作伙伴大会，汇聚美的、海尔、海信、格力、创维、TCL、方太、老板等数30 余家电品牌以及全国超千名加盟商，并签订了1000 万台的品牌合作大单，规划打造200 余款C2M 专属定制产品。

    　　中国市场消费复苏，有利于零售行业复苏发展经济回暖2023 年是疫情防控全面放开的第一年，人们恢复了初始生活状态，市场环境逐步回暖。从国家统计局公布的数据来看，2023 年一季度GDP 同比增长4.5%，比2022 年四季度环比增长2.2%，经济呈现出温和的增长趋势，预计2023 年全年经济增长将逐步回升。

    　　消费复苏在经济逐步回暖趋势下，消费需求也将逐渐加升。据中经数据显示，2023 年一季度，社会消费品零售总额114,922 亿元，同比增长5.8%。其中，3 月份社会消费品零售总额37,855 亿元，同比增长高达10.6%。

    　　消费者信心回升，有利于零售行业复苏发展随着经济回暖，消费复苏，消费者信心也随之回升。消费者信心指数值由2022 年10 月的86.8 上升至2023 年2 月的94.7。各种数据表明，经济正在逐步回暖，消费复苏，消费者信心亦在回升。随着后疫情时代经济和消费复苏，加上随之而来的五一、六一八等促销节点，有望推动国内零售家电市场快速回暖。

    　　聚焦零售主赛道，利用两大核心能力加速零售服务商升级苏宁易购表示：2023 年，公司将持续聚焦零售主赛道，通过聚焦以专供产品为核心优势的供应链能力、以本地化零售为核心优势的运营服务能力，深化开放合作和零售赋能，开展全渠道经营，加速零售服务商的升级。根据《智研年榜：2021 年中国连锁百强企业排行榜单TOP100》数据显示，苏宁易购以1971.99 亿元的销售规模排名第一，门店数同比增长15.3%。

    　　零售云扎根县镇，持续推动“运营向下，产品向上” 苏宁易购的零售服务商战略重要组成部分——零售云，深耕县镇市场。在当前消费升级和渠道下沉迎来新机遇的大背景下，苏宁易购把握住发展机遇，通过运营服务、供应链两大核心优势，将工厂、平台、门店三方协同，以更高品质撬动下沉市场增长支点。零售云自2017 年创立以来，全国累计开店超过1 万家，　　遍布全国31 个省级行政单位和上万个乡镇。

    　　根据一季报，在县镇市场，苏宁易购零售云渠道持续拓展新店，提高加盟店经营质量，报告期内新开零售云加盟店331 家，零售云渠道销售总规模同比增长33.02%。

    　　运营向下随着家电下乡政策和乡村振兴战略的不断深入贯彻实施，使得农村消费潜力得到了进一步的释放。据中国电子信息产业发展研究院的数据显示，2022 年，中国家电市场零售总额为8,352 亿元，同比下降5.2%，但是下沉市场家电呈现出逆势增长态势，销售额达到2,850 亿元，占整个家电市场的比重从2021 年的31.5%提高到34.1%。零售云推动运营向下，深挖县镇市场用户需求，渗透率有望进一步提升。

    　　产品向上中国农村消费市场目前正处于快速发展阶段，农村居民生活水平不断提高，因此对家用电器需求也更旺盛。据国家统计局数据显示，2023 年一季度，农村居民人均可支配收入6131 元，同比名义增长6.1%，实际增长4.8%，高于城镇居民收入增速2.1 个百分点，亦高于同期GDP，自2020 年第二季度以来，一直保持着领先城镇居民。随着农村居民收入和消费水平的提升，城乡家电市场的消费差距将逐渐缩小。在下沉市场中，家电消费结构向高端化、绿色化及智能化方向转变。根据零售云数据显示，2022 年，85 英寸的TCL 智屏彩　　电销售同比增长超400%，75 英寸的海信75E3F 彩电销售同比增长超80%，创维55 H70 4K超高清HDR 超薄全面屏电视创销售同比增长超160%，主打游戏功能的康佳75E8 彩电销售同比增长超200%。据工信部数据显示，智能家电市场规模已从2016 年的2000 亿元增加到2022 年的5000 亿元。

    　　2023 年，苏宁易购将持续执行和完善零售服务商，预期零售云门店将突破1.3 万家，其中拓展超1100 家家居融合店、188 家快修店以及110 家厨房店。通过重点围绕核心优势专供产品和本地化零售，采用强供给、提品质来激发县镇市场新增量。

    　　业务延伸至家装链条，开拓新的业务增长空间套购成为市场新引擎苏宁易购将持续聚焦定位“为用户提供家庭场景解决方案的零售服务商”，加速实现从“买家电到苏宁易购”向“定制家庭场景到苏宁易购”的转变升级。随着居民生活水平的提高，消费者对居家生活品质的要求日益增加，消费者不仅希望家电产品在设计上能够与整个家居风格相匹配，还期望家电产品可以实现的智能场景应用。据奥维云网数据显示，有81.4%的用户知晓通过套购方式购买家电，并有47.4%的用户对家电套购方式表示非常感兴趣，44.4%的用户表示比较感兴趣，用户对家电场景套购的接受度不断提升。

    　　根据苏宁易购2022 年发布的《818 家电家装消费大数据》显示，2022 年，818 活动消费期间，门店家电套购产品销售增长达217%。全屋智能家电套购正在成为家电零售市场的一个新风向。

    　　风险提示

    　　企业转型调整成效不及预期，经营性现金流不稳定，长期资产减值风险等。