事件：苏宁易购股东签署《股份转让框架协议》，国有战略投资深国际及鲲鹏资本分别收购苏宁易购8%/15%的股权。本次交易完成后，公司原控股股东、实控人张近东及其一致行动人苏宁控股集团持股比例下降至16.38%。本次引入国有战略投资，投资方将围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域对公司进行综合赋能。长期来看，看好公司向零售主业的回归和国有资本引入对于公司的赋能，维持“强烈推荐-A”评级。

    公司拟引入国有战略投资，作价148 亿元转让23%股权。根据《股份转让框架协议》，张近东、苏宁电器集团、西藏信托分别将所持公司4.88/6.22/2.86亿股股份（占公司总股本5.24%/6.68%/3.07%）转让至鲲鹏资本；苏宁控股集团、苏宁电器集团分别将所持公司3.10/4.35 亿股股份（占公司总股本3.33%/4.67%）转让至深国际。深国际及鲲鹏资本以接近于停牌收盘价的均价6.92 元/股，分别作价51.54 亿元/96.63 亿元获苏宁易购8%/15%股权。公司原控股股东、实控人张近东及其一致行动人苏宁控股集团持股比例下降至16.38%，苏宁电器集团持股比例下降至5.45%，淘宝中国持股比例为19.99%，公司核心管理团队维持稳定。

    夯实公司物流能力，强化公司治理水平，新局面逐步呈现。苏宁易购引入战略投资，除优化公司股权结构、提升科学决策能力外，也将为公司内部管理和核心业务促进打开新局面。深国际、鲲鹏资本将给予公司更多政策、税收、金融等方面的支持，围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域，对公司进行综合赋能。深国际系以物流、收费公路为主营业务的港股上市公司，物流仓储覆盖全国，其战略入股后苏宁易购有望进一步丰富物流基础设施、提高综合物流服务能力。苏宁易购借力鲲鹏资本集合深圳市优秀国有企业的资金与资源，有望深度协同深圳本地企业。

    借势深耕华南市场，聚焦零售服务行业，推动企业长期战略实施落地。公司将在深圳设立华南地区总部，充分依托产业投资人的本地资源优势，全面提升公司在华南地区尤其是在大湾区的经营能力及企业品牌知名度，有效提升市场占有率。未来苏宁拟进一步聚焦零售服务业务，夯实全场景零售核心能力建设，提高公司资产及业务的运营效率和盈利能力，加速推动长期战略实施落地。

    投资建议：长期来看，苏宁具有线下运营优势，看好公司向零售主业的回归和国有资本引入对于公司的赋能，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；业务整合重组效果不达预期；本次股权转让将在满足一定的先决条件后实施，转让能否实施和实施结果存在不确定性。