要点

    　　1-3Q2020营收同减10.02%，归母净利润同减95.4%1-3Q2020实现营业收入1808.62亿元，同比减少10.02%；实现归母净利润5.47亿元，折合成全面摊薄EPS为0.06元，同比减少95.40%；实现扣非归母净利润-10.09亿元，上年同期为-41.52亿元，公司业绩符合前期发布的业绩预告。

    　　单季度拆分来看，302020实现营业收入624.38亿元，同比减少4.58%；实现归母净利润7.14亿元，折合成全面摊薄ES为0.08元，同比减少92.69%；实现扣非归母净利润-2.64亿元，上年同期为-9.62亿元。

    　　综合毛利率上升0.35个百分点，期间费用率下降0.68个百分点1-302020公司综合毛利率为15.07%，同比上升0.35个百分点。

    　　1-3Q2020公司期间费用率为15.76%，同比下降0.68个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为11.58%/1.86%/1.34%/0.98%，同比分别变化0.68/-0.12/0.34/-0.22个百分点。

    　　推进门店结构优化，线下聚焦运营效率提升

    　　报告期内公司继续推进门店结构优化，3C专业店及苏宁易购直营店均有较多闭店，截至报告期末公司各类自营门店共2697家。聚焦低线市场的零售云加盟店成长迅速，报告期末已达到6588家。对于线下门店公司聚焦运营效率提升，通过门店直播、苏小团等社交营销方式提升运营效率，此外家乐福到家业务也有较好成长，3Q家乐福到家业务订单量环比增长10%。线上方面，报告期内公司实现线上平台商品交易规模2025.52亿元（含税），同增18.15%，其中开放平台商品交易规模820.66亿元（含税），同增56.83%。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级

    　　我们维持对公司2020-2022年EPS分别为0.01/0.01/0.03元的预测。公司持续推进全渠道零售布局，控费能力有所改善，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　一线城市地产景气度下降，居民消费需求增速未达预期，经营性现金流不稳定。