核心观点

    事件

    公司发布2019 年度业绩快报，2019 年实现营业收入8.02 亿元，同比增长55.52%；归属于上市公司股东净利润0.75 亿元，同比增长17.87%；基本每股收益0.10 元，同比增长25%。

    点评

    公司四季度业绩转好，项目产能逐步释放。公司2019 第4 季度实现营业收入2.39 亿元，同比增长53.21%；实现归属于上市公司股东净利润0.25 亿元，同比增长66.67%。公司业绩转好的主要原因是前期投建的飞机大修、客改货、航空培训、装备制造等项目产能逐步释放，实现增长业务收入；集成电路项目订单实现新突破，微电子业务蓄势待发；同时公司加强管理，提升公司经营效率和效益。

    航空服务业空间广阔，公司航空维修业务收入预增。2019 年全球民用、军用、直升机和公务机市场的维修总市值将达到1708 亿美元，其中中国市场有望达到90 亿美元，成为全球维修支出增长幅度最大的地区。公司作为国内领先的高端航空产品与技术提供商，在航空维修方面，是国内头部民营MRO，具备飞机大修、飞机拆解、发动机大修、部件维修、公务机大修、飞机客改货等技术服务能力，拥有完善CAAC/FAA/EASA/JMM 等资质。

    布局二、三代化合物半导体，微电子业务蓄势待发。随着5G 应用的逐渐普及，5G 高频、高速、高带宽特性对射频器件材料提出新要求，GaAs 和GaN 使用量激增。一是终端侧，5G 技术下，射频PA 面临更高的功率、频率及效率要求，将逐步过渡到GaAs 时代；二是基站侧，GaN 材料凭借适用高频、高输出功率的优势得到大幅运用。公司现已建成国内首条6 寸化合物半导体商用生产线，并完成包括GaAs、GaN、SiC、InP 等6 项工艺产品的开发，20 年蓄势待发。

    盈利预测：预计2019-2021 年公司营业收入分别为8.02、10.93、13.48亿元；归属于上市公司股东净利润分别为0.75、0.84、0.93 亿元。EPS 为0.10、0.11、0.12 元/股，继续给予“增持”评级。

    风险提示：技术发展速率不及预期，下游客户扩产不及预期。