核心观点

    投资参股奥然生物科技，丰富分子诊断试剂。近期，公司宣布使用自有资金3000 万元人民币投资参股奥然生物，本次投资完成后公司持有奥然生物10.01%股权。根据协议，双方主要在全自动荧光PCR 分子诊断系统（GalaxyPro 和Galaxy Nano）应用方面进行合作，涉及性病、呼吸道疾病、高危型HPV 检测以及血液核酸筛查等具体领域。另外，奥然生物同意授予科华生物相关诊断试剂盒的5 年独家经销权。我们认为，该项投资可使得公司的分子产品（主要是流感病毒临床PCR 类和核酸血筛类）更加丰富。

    与日立诊断合作，有望提升生化产品竞争力。12 月7 日，公司与日立诊断产品（上海）有限公司签署合作协议，双方将在全国范围内进行生化仪（试剂）销售合作。一方面，公司此前收购的广东新优生物科技将维持日立生化产品在广东、广西、湖南、海南的一级市场代理地位；除去以上4 省，日立还将向公司开放其他非代理区域，在全国区域内支持公司推广销售日立诊断产品；另外一方面，公司会为日立LABOSPECT008 AS 系统提供专用配套试剂，直接向经销商或者客户销售。

    深化渠道布局，推进“仪器+试剂”模式。在前期产品线逐步完善的基础上，公司近来开始加强销售渠道建设。从年初至今，公司已经陆续完成控股西安申科生物和广东新优生物，其中前者是陕西省内最大的经销商，后者是日立生化产品在南方4 省的一级代理。公司在发展过程中一直践行“仪器+试剂”一体化战略，对销售渠道的拓展将会进一步深化该业务模式，提高竞争力。

    财务预测与投资建议

    公司前三季度由于营收增速不达预期，所以我们重新预计公司17-19 归母净利润分别为2.33/2.54/2.80 亿元（原预测为2.47/2.83/3.26 亿元），对应EPS为0.45/0.50/0.55 元（原预测为0.48/0.55/0.64 元），根据可比公司估值给予公司17 年38 倍PE, 对应目标价17.10 元，维持“增持”评级。

    风险提示

    若公司并购标的整合不能产生协同作用，将对公司长远发展产生不利影响。