近日，科华生物发布2017 年中报，报告期内公司实现营业收入7.51 亿元，同比增长8.83%；实现归母净利润1.26 亿元，同比减少8.54%；实现扣非归母净利润1.20 亿元，同比减少5.70%。同时，公司预告1-9 月归母净利润同比增速为-20%-10%。

    　　盈利预测与评级：不考虑公司未来的外延并购，我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.48、0.57 和0.67 元，对应PE 分别为34、29、24 倍。我们认为公司作为国内IVD 行业内的领军企业之一，产品种类丰富，销售网络健全。后续公司通过调整内部结构，持续推进新品研发和朝阳业务板块（化学发光、分子诊断、海外业务）有望迎来内生性增长的复苏；在方源资本助力下，公司有望加速外延式发展，切入IVD 及其关联行业新的细分市场，未来也有望继续完善其激励机制，新管理层的上任也有望为公司发展带来新的变化，我们继续维持对公司的“增持”评级。

    　　风险提示：新品放量慢于预期；外延式发展慢于预期；出口业务恢复慢于预期。