事件

    　　科华生物公布半年报，报告期内公司实现营业收入7.51亿元，同比增长8.83%，实现归属于上市公司股东的净利润 1.26亿元，同比减少8.54%。公司业绩符合预期。

    　　点评

    　　二季度业绩有所改善 自产产品势头良好

    　　二季度公司实现营业收入3.89亿，同比增长11.77%，归属股东净利润0.83亿，同比增长0.39%，无论从绝对数值还是同比增速看，均相比一季度有明显改善。

    　　公司继续落实“试剂+仪器”的发展策略，推进核心产品线的发展，以仪器带动试剂销售。上半年年公司自产试剂中，卓越生化试剂销售收入同比增长18%，酶免试剂销售收入同比增长17%， 核算血筛试剂销售收入同比增长11%

    　　管理团队趋于稳定 内部架构调整重塑竞争力

    报告期内，公司完成了董事会、监事会的换届选举，新一届高管团队的成员构成进一步向专业化、职业化和国际化迈进，公司管理层趋于稳定。

    　　公司成立了中心实验室事业部、POCT 事业部，进一步强化分子诊断事业部的建设，将研发、市场人员按产品纳入事业部管理架构，发挥研发、市场的协同效应，提高效率，满足市场竞争的需要。公司新设创新中心，以进一步发挥公司在IVD 领域的研发优势，进一步强化市场部在产品研发规划、市场定位、市场推广等方面的功能

    双线孕育增长新动力 未来业绩有望持续改善

    产品方面，公司研发投入3530万元，占公司自产业务销售收入的9.37%，生化产品、光免产品、分子产品等各重点研发项目均按照研发进度稳步推进。公司引进Biokit 旗下 BioFlash 台式全自动化学发光相关产品，已顺利实现销售并完成装机。此外公司人类免疫缺陷病毒抗体检测试剂盒（胶体金法）V2 通过世卫组织审批，二季度已经实现销售，出口业务正在恢复。

    　　渠道流通方面，公司通过增资扩股的方式投资西安申科，实现了对公司在陕西省最大经销商的控股，适应IVD 流通发展趋势（详细论述请参考我们前期报告《耗材流通渠道变革专题之二——IVD 流通整合路径及其机遇》和《以史为鉴 ，寻找成长 —— 我们的体外诊断行业我们的体外诊断行业投资观》）。同时公司成立了集采打包业务专业团队，在去年取得河南通许县人民医院集采业务基础上，再次在江苏取得集采打包业务突破。

    　　盈利预测

    　　我们预测公司2017-2019年EPS 为0.47、0.57、0.70元，同比增长4%、20%、23%。

    　　维持“增持”评级。

    　　预计未来随着出口恢复、发光产品放量、受益分级诊疗等因素落地，业绩将逐步走出低谷。

    　　风险提示

    　　公司化学发光市场推广不达预期；出口恢复慢于预期