投资要点

    近日,科华生物发布2016 年年报,报告期内公司实现营业收入13.97 亿元,同比增长20.84%;实现归母净利润2.32 亿元,同比增长10.34%;实现扣非归母净利润2.16 亿元,同比增长17.56%;EPS 为0.45 元;利润分配预案为向全体股东每10 股派发现金红利1.35 元(含税)。

    盈利预测与评级:不考虑公司未来的外延并购,我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.57、0.67 和0.78 元,对应PE 分别为34、29、25 倍。我们认为公司作为国内IVD 行业内的领军企业之一,产品种类丰富,销售网络健全。后续公司通过调整内部结构,持续推进新品研发和朝阳业务板块(化学发光、分子诊断、海外业务)有望迎来内生性增长的复苏;在方源资本助力下,公司有望加速外延式发展,切入IVD 及其关联行业新的细分市场,未来也有望继续完善其激励机制,新管理层的上任也有望为公司发展带来新的变化,我们继续维持对公司的“增持”评级。

    风险提示:新品放量慢于预期;外延式发展慢于预期;出口业务恢复慢于预期。